天风证券-医药行业2020&2021Q1财报分析-210506

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投资要点：站在更长的维度，加大性价比考量疫情影响逐步降低，行业经营显著修复。

2020年医药行业整体营业收入同比增长7.28%，相比于2019年收入增速下降，从2020年下半年开始中国新冠疫情控制，医药行业业绩逐步恢复。

2021Q1医药行业持续恢复，由于IVD、疫苗等疫情相关板块受益净利润高速增长，以及医疗服务和CXO板块业绩恢复带来高净利润增速，板块整体收入同比增长31.59%，归母净利润同比增长77.97%远高于收入增速。

新冠疫情下细分行业发展现新变化。

海外疫情反复带来疫情防控治疗类医疗器械需求持续强劲，分子诊断和POCT维持高景气度。

新冠疫苗接种持续推进，为部分疫苗企业带来显著业绩增量，而新冠疫情逐步消除带来医疗服务和医美板块业绩恢复，商业模式成熟的优质头部标的盈利重回高增长。

创新药公司营业收入呈快速增长趋势，研发投入强度持续加大，产品商业化兑现渐显，作为创新药的衍生链条，CXO公司收入利润持续上扬，订单水平提升，行业进入业绩加速期。

中长期看好医药行业发展。

医药行业最核心的优势是行业景气度高且业绩确定性较强，我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势，板块布局投资策略建议：策略思维精选“性价比板块”：①医疗服务（国际医学）、②医美（四环医药、华东医药）、③行业龙头（迈瑞医疗、恒瑞医药）、④连锁药店（一心堂、大参林、老百姓）；优质民营医疗服务：爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗、建议关注海吉亚医疗；创新药及产业链：凯莱英、药明康德、信达生物（H）、泰格医药；美好生活类产品：长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀；中国优势-全球市场类产品：迈瑞医疗、南微医学、英科医疗。

风险提示：政策推进速度低于预期；个别公司外延整合不及预期；生产经营质量规范性风险；新冠疫情进展具有不确定性。