华福证券-白酒行业周报：白酒板块一季度业绩喜人，长期仍然看好-210430

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本周观点本周，2020年业绩及2021Q1业绩全数落地，白酒一季度的景气度体现在了业绩上，15家（总数以19家计）白酒上市公司的营收增速同比2020Q1超过20%；6家同比2019Q1增速超过30%；营收不及2019年的仅5家；一季度业绩增速超过wind2021年全年增速预期的有16家，板块整体迎来开门红。

部分公司归母净利润增速不及营收，主要是由于税金及附加同比2020年一季度上升较多，2020年疫情影响公司发货打款节奏而基数较低，拉长全年来看，影响不大。

从股价来看，2021年3月9日板块出现相对低点以来，随着业绩落地，半数白酒上市公司涨幅超过30%，部分企业股价接近前期高点，体现出白酒板块的韧性以及市场投资者的信心。

从基本面上看，随着消费升级，消费市场对高端及次高端白酒的需求加大，对千元左右的白酒的接受度有所提高，五粮液、国窖1573终端动销速度较快，批价有提价空间，我们持续看好高端、次高端白酒的机会。

长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强。

弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。

市场表现本周（2021.04.26-2021.04.30），中证白酒指数下跌1.45%；上证综指下跌0.23%；深证成指上涨0.60%；沪深300指数下跌0.23%；中证食品饮料指数下跌0.96%。

中证白酒指数跑输上证综指、深证成指、沪深300。

重点公司动态及公告【酒鬼酒】公告：2021年一季度业绩公告――公司第一季度营业收入9.08亿元，同比增长190.36%，归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长178.85%。

【山西汾酒】公告：2021年第一季度报告正文――4月26日公司公布第一季度营业收入73.32亿元，同比增长77.03%，归属于上市公司股东的净利润21.82亿元，同比增长77.72%。

风险提示：市场资金偏好转变；国内疫情反复而影响终端消费者需求；宏观经济疲软。