华福证券-非银金融行业双周报：方正集团重整方案出炉，创业板现场督导规则落地-210501

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本期观点证券：截至4月30日各公司年报和一季报均已披露完毕。

整体来看，受益于市场的火热和注册制的推行，证券板块2020年业绩整体高增，而2021年1季度虽然市场成交量和两融规模持续维持高位，但由于证券市场大幅波动，而自营业务在行业中收入占比较高，上市券商业绩出现明显分化；分公司看，龙头券商规模优势则依旧明显。

考虑2021年作为十四五开局之年，政府工作报告明确提出要稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，更好发挥多层次资本市场作用，后续随着政策红利的持续释放，证券行业整体业绩确定性仍较强，考虑当前券商板块PB已降至1.63倍，已具备较高吸引力，建议可左侧布局。

保险：从一季报表现看，一季度五大上市险企合计实现归母净利润806.98亿元，同比增长27.61%，其中中国人寿、中国人保、新华保险增速均超平均增速，中国平安和中国太保净利润增速则均低于5%；从保险业务情况看，一季度五大上市险企合计实现保费收入9754.22亿元，同比增长2.75%，除中国平安外其余四家公司均实现正增长。

虽然3月负债端承压，但后续随着疫情的逐步消散和代理人展业的常态化，在前期低基数背景下，预计险企负债端仍有望恢复，而近期十年期国债到期收率持续高位也为保险板块估值提供了有力支撑，后续可继续关注保险板块估值修复。

市场表现本期（04.19-04.30）SW非银金融指数收于1917.89点，较上期末下跌1.16%，板块整体跑输市场（沪深300）4.32个点，在28个一级行业中排名第20位,各板块表现证券>保险>多元金融。

重点公司动态中国平安：公司授权中国平安人寿保险股份有限公司代表参与北大方正集团重整。

平安人寿与华发集团（代表珠海国资）将按7：3的比例受让新方正集团不低于73%的股权，最终支付对价金额及持股比例取决于债权人受偿方案选择情况，其中平安人寿将以370.5~507.5亿元对价受让新方正集团51.1%~70.0%的股权。

风险提示经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。