光大证券-TCL科技-000100-跟踪报告之二：2021Q1华星净利润环比增长29%，面板业务持续享受涨价红利-210507

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事件：2021年4月28日，TCL科技发布2021年第一季度业绩报告，公司2021Q1营业收入为321.74亿元，同比增长133.32%，环比增长14.92%；实现净利润32.36亿元，同比增长10.96倍；实现归母净利润24.04亿元，同比增长488.97%，环比增长1.72%；实现扣非归母净利润21.23亿元，同比扭亏为盈，环比增长2.40%。

点评：一季度TCL华星和中环半导体两大产业表现亮眼。

公司2021Q1营业收入为321.74亿元，同比增长133.32%；实现归母净利润24.04亿元，同比增长488.97%；毛利率为21.03%，环比增长2.32pcts，同比增长13.77pcts；净利率为10.07%，环比下降0.67pcts，同比增长8.10pcts。

TCL华星和中环半导体两大产业表现亮眼：TCL华星实现净利润23.96亿元，同比增长25.70亿元，环比增长29.12%，其中大尺寸业务净利润环比增长52.96%，效率效益持续领先；中环半导体实现净利润7.43亿元，同比增长100.0%，其中光伏硅单晶总产能较原计划提前2个月达到60GW，功率半导体产品用材料业务加速增长，8-12英寸大硅片项目爬坡顺利，营收同比增长约80%。

供需紧张致行业景气度高企，面板价格有望持续上行并维持高位。

需求端，疫情催生的远程办公、线上服务、居家娱乐等“宅经济”应用市场进一步扩大，电视尺寸增加和多项重大赛事（东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等）备货拉高面板需求。

供给端，短期玻璃基板、驱动IC等原材料供应紧张，有效供给环比下降，库存处于历史低位，中长期韩国三星、LGD液晶面板产能虽然延迟出清但不改退出计划，退出的产能将由京东方等中企逐步消化。

价格端，据Wind月度统计，自2020年5月起至2021年4月，液晶面板32寸累计涨幅超过150%，43-55寸涨幅接近100%，65寸及以上涨幅超过60%，价格有望持续上行并维持高位。

公司面板技改增效，产能爬坡继续享受涨价红利。

2021Q1公司TV面板市场份额全球第二，LTPS手机面板出货量全球第四，LTPS笔电面板出货量居全球第二。

其中在大尺寸领域，t1、t2和t6（G11）产线满销满产，其中t6产能由90K增加到98K，t7（G11）工厂一期已经开始投产，出货面积同比增长15.5%。

在小尺寸领域，t3（LTPS）产线满销满产，产能由48K提高到53K，t4柔性AMOLED产线一期实现满产，二期和三期加快建设中。

公司通过技改增效和产能扩充，不断提高自己的市占率，有望持续享受此轮涨价红利。

前瞻布局半导体领域，为中长期发展装上新引擎。

公司2020年7月摘牌中环电子，切入光伏硅片与半导体硅片的研发与生产，目前公司单晶总产能达60GW/年，叠瓦组件产品产能5GW/年，8英寸和12英寸产品全面对标国际领先产品，已投入产线处于供不应求状态。

公司2021年3月设立“TCL半导体”，聚焦半导体功率器件、集成电路设计等投资机会，锁定新能源汽车、消费电子等的高盈利空间。