银河证券-医药行业：内部业绩表现分化，美支持豁免疫苗专利影响或被高估-210430

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医药各版块业绩表现分化明显本月，我们整理了医药行业2020年和2021年Q1业绩情况。

总结来看，医疗器械大部分企业受益于疫情，景气度高企；医疗服务恢复较快，成长性不减；生物制品保持稳健增长；原料药盈利能力有所提升，但疫情期间未明显抢夺全球市场份额，产品并未出现普遍的价格上涨现象，盈利能力提升主要来自于销售费用率的下降；医药流通增长承压，零售药店增长较快；中药与化药板块整体表现疲软。

美国表态支持豁免新冠疫苗专利，影响或被高估第一，美国发布声明，仅为支持放弃新冠疫苗专利，真正落地尚需时日。

美国政府宣布支持WTO豁免新冠疫苗知识产权保护，但是否放弃疫苗专利的主动权主要在各跨国企业手中，现阶段处于谈判阶段，而并不是最终结果。

短期来看，放弃新冠疫苗专利落地尚需时日，中间涉及较为复杂而漫长的谈判与利益分配。

第二，专利无法囊括所有壁垒，即使落地，也难以迅速打破现有市场格局。

首先，mRNA技术平台壁垒较高，仿制难度较大，mRNA技术涉及很多专利，一些核心专利如佐剂、递送技术等是不公开的。

其次，疫苗监管严格，疫苗的制备生产需要经历层层审核，疫苗生产的特殊性意味着放弃专利就能有大批企业进入的情况不太可能较快实现。

再次，原材料供应紧张，也将起到限速的作用。

因此，我们认为，美国政府支持豁免新冠疫苗专利难以迅速打破现有市场格局，影响或被高估。

投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务、医药消费板块。

风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险。