中信证券-电力设备及新能源行业2020年年报及2021年一季报总结：风光龙头优势强化，电气设备业态升级-210507

《中信证券-电力设备及新能源行业2020年年报及2021年一季报总结：风光龙头优势强化，电气设备业态升级-210507（91页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-电力设备及新能源行业2020年年报及2021年一季报总结：风光龙头优势强化，电气设备业态升级-210507（91页）.pdf（91页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行业回顾1）光伏产业链盈利分化，风电受益抢装增长强劲：光伏方面，在全球疫情影响下，产业链仍然保持较强增长韧性，供需格局趋紧的单晶硅片、光伏玻璃、胶膜等环节在2020年盈利水平处于高位，且受益于竞争格局优化，光伏逆变器及一体化龙头公司竞争力稳步增强。

2021年以来硅料供应紧缺推动硅料厂商盈利大增，但亦导致产业链成本持续抬升，部分光伏装机需求延后且产业链盈利能力加速分化；随着成本压力逐步传导、需求进入复苏阶段，具备成本和技术竞争优势的优质龙头企业率先实现开工率和盈利能力回升，推动份额进一步扩张。

风电方面，受益于国内陆上风电抢装，以及即将到来的海上风电抢装高峰，风电产业链迎来量价齐升并延续高景气，核心零部件龙头公司保持强劲增长，头部风机厂商实现盈利能力稳步修复。

2）电气设备高景气与发展新阶段：“双碳目标”下的新型电力系统建设全面推进，2021年一季度电网工程投资维持高景气，全年展望下国网4730亿元投资计划利好行业增长，建议持续关注电网领域业态升级带动的智能化和数字化需求；一季度制造业高景气带动了生产采购与用电量的持续向好，同时行业内经历了2020年的国产化替代深化后，全年来看制造业生产活动（工业企业用电量）预计处于近年来的高弹性阶段，行业龙头有望迎来“α*β”行情。

3）储能行业的快速爆发：2020年报及2021年一季报中，储能行业收入端与盈利端均迎来爆发式增长，与此同时，《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》发布，行业市场地位与利好政策逐步强化明确，开启市场化新阶段，储能设备供应商（锂电池、逆变器等）和综合能源服务商预计率先受益。

中长期看氢储能应用有望加速，绿氢成本有望下降，利好燃料电池等氢能利用设备供应链。

投资策略：1）在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中推荐供需格局紧张、作为龙头竞争力强劲的通威股份、大全新能源、新特能源，持续强化技术、成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源，以及胶膜行业绝对龙头福斯特，关注锦浪科技、固德威；风电领域重点推荐受益于海上风电发展而成长性强化的日月股份、东方电缆、明阳智能，关注天顺风能、中材科技等；2）新能源汽车板块持续推荐盈利加速改善的充电网运营独角兽特锐德；3）电气设备板块：电网领域重点推荐受益电网结构化投资明显的国网系科技类龙头国电南瑞，建议关注思源电气、宏力达；制造业全年预期向好，有望带动工控规模进一步扩大，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特；我们预计2021年全年用电量同比增速近7%，重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份。

风险因素：新能源装机增长不及预期，产业链配套能力受限，产品价格大幅下降，新能源支持政策落地不及预期，电网投资不及预期，工业景气度不及预期，用电增速放缓，国产替代不及预期，原材料价格大幅上涨。