国投安信期货-生猪日报-210506

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[综合观点]现货:五一期间，前期压栏肥猪供应继续增加，出栏量未见拐点，大肥需求有限，出栏价持续下跌，南北价差明显缩窄，部分地区倒挂。

其中，大企业合同养殖猪正在出栏，量级、体重较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬，但预计全国均价在大集团合同养殖成本20元/公斤得到有效支撑，预计短期现货正在形成二次底，随后5月中下旬开启趋势性上涨。

中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现，看好5月下旬至8月生猪出栏价走强，高点决定9月价格。

重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化。

此外，两广地区出现梅雨引发的非瘟疫情，但规模有限，还未大范围扩散，谨慎观望。

期货:(1)当前时间点，现货尚未开启趋势性。

上涨、仔猪价格仍在下跌、3月母猪料销售数据略超预期，基本面因素难以证明或证伪，投机资金情绪主导行情。

根据“产能释放公式”推导价格需要等待涌益即将发布的大集团新增产能数据。

(2)产能释放公式中“出栏量-出栏价”部分未考虑体重持续增加、特别是二次育肥大量介入后引发的“缺猪不缺肉”现象，我们需要根据春节后数据调整此前价格模型。

(3)我们预计产业一致性看涨5-8月预期会导致大量做右侧的二次育肥介入，现货一旦开启上涨，上涨幅度将明显加快，但若上涨趋势结束，由于夏季对大肥的消费有限，现货下跌幅度也将超出市场预期，极易击穿成本线。

举例来看，近日即便有五一假日的消费支撑，大肥需求寡淡下，现货仍在加速下跌。

(4)这意味着，我们需要首先确认现货趋势.上涨时间点，再根据二次育肥边际收益变化推断上涨趋势结束时间以判断下跌趋势何时展开，这直接决定了09合约进入现货逻辑后的多空转变时间点。

(5)短期投机资金情绪主导行情，震荡操作为主，建议根据“投机资金股票期货猪价预期一致性”(图18)和9月外购仔猪养殖成本27050点进行交易。

截至5月6日，股票资金中LH2109因子预测中位值为26667点、下限为26252点、.上限为27350点。

建议:建议LH2109合约在26250点附近逢低做多;9-1反套继续持有，期待南方梅雨季节引发的非瘟，一次暴发。