东方证券-中航重机-600765-Q1业绩超预期（+88.76%），费用优化带动盈利能力持续提升-210507

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事件：公司发布2021年一季报，21Q1实现营收17.85亿元（+34.33%）；归母净利0.76亿元（+88.76%）。

核心观点21Q1业绩同比+88.76%，受原材料上涨影响毛利率下滑，但成本费用优化带动净利率持续提升。

21Q1实现营收17.85亿元（+34.33%）；归母净利0.76亿元（+88.76%）。

利润增速显著高于营收增速，主要原因是1）期间费用率下降；2）资产减值损失较去年同期有所减少。

受原材料价格上涨影响，21Q1公司毛利率下降2.91pct（27.32%->24.41%）。

成本端持续优化，期间费用率从15.01%下降1.70pct至13.31%，其中销售/管理/财务/研发费用率同比下降0.47/0.45/0.42/0.36pct。

因此公司净利率从4.53%上升1.27pct至5.80%，盈利能力持续提升。