东兴证券-公用事业及环保行业：2025年地热能供暖面积增加50%-210507

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投资摘要：国家能源局对《关于促进地热能开发利用的若干意见（征求意见稿）》征求意见，其中指出：到2025年，各地基本建立起完善规范的地热能开发利用管理流程，全国地热能开发利用信息统计和监测体系基本完善，地热能供暖（制冷）面积比2020年增加50%，在资源条件好的地区建设一批地热能发电示范项目；到2035年，地热能供暖（制冷）面积比2025年翻一番。

投资建议：对于电力板块，2021年1-3月份用电量19219亿千瓦时，增长21.2%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，电力公司整体业绩趋稳，但展望今年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。

对于天然气板块，随着LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。

环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

市场回顾：4月下半月（04.16-04.30）电力及公用事业指数下跌4.92%，沪深300指数上涨2.87%，电力及公用事业板块跑输大盘7.79个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第25名。

156家样本公司中，23家公司上涨，132家公司下跌，1家公司平盘。

表现较为突出的个股有*ST节能、科达制造等；表现较差的个股有闽东电力、赣能股份等。

上期推荐组合长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌3.80%，跑输大盘6.67个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.12个百分点。

风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险。