格林大华期货-橡胶早报-210506

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橡胶：【品种观点】天胶短期基本面暂无明显驱动，以宽度震荡为主，中期存在一定下滑预期，谨防冲高回落。

【操作建议】短线以波段操作为主，中期建议橡胶09合约逢高布局空单。

【利多因素】供应方面，云南产区区域间开割差异较大，东风农场和勐腊县附近上量较快，橄榄坝附近受白粉病和干旱影响树叶等待重新生长，原料产出较少。

勐腊县附近胶水进浓乳厂和干胶厂价差达到700元/吨左右，浓乳厂在原料争夺中处于强势地位。

版纳最近环保较严，生产浅色胶（如全乳胶）为主，用味道较大的原料胶团生产10号胶基本无法生产。

库存方面，截至4月25日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.87%，同比降低13.47%，其中深色胶库存周环比降低2.34%，同比下降10.25%，浅色胶库存周环比下跌1.06%，同比下跌18.5%。

青岛一般贸易库存、云南非期货库存、越南胶库存均维持较快消库速度。

下游需求方面，上周半钢胎样本厂家开工率为70.06%，环比下跌2.61%，同比上涨19.56%。

全钢胎样本厂家开工率为74.78%，环比下跌1.35%，同比上涨14.19%。

【利空因素】供应方面，全球主产区降雨正常略偏多，全球开割产区原料产出逐渐增多。

泰国南部产区“宋干节”后少量开割，目前降雨正常，原料产出符合市场预期。

原料价格受降雨影响割胶影响小幅上涨。

马来产区产出陆续走高，受去年疫情影响，马来西亚手套订单良好，今年马来西亚政府对橡胶补贴增多，预计今年增产40%以上。

海南产区近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。

下游需求方面，当前厂家替换需求不畅，整体库存仍将呈现增长态势。

市场方面，全钢胎及半钢胎终端市场需求未见明显好转。

市场竞争激烈，部分代理商库存高位，成本压力下，代理商降价促销行为逐渐显现。

但因下游渠道采买积极性不高，促销效果表现一般。

轮胎开工存在加速回落预期，对天胶采购刚需少量为主。

浓乳下游温州发泡企业目前开工三成左右，成品库存处于高位状态，原料库存大多数厂用到五月中下旬。

【风险因素】关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。