宏源期货-国债周报：期债运行至高位，操作需等待趋势明确-210430

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本周一到周四期债在经历上周的下跌后低位震荡，周五大幅拉升并创下近期新高。

近期市场交易的重心依然在对未来货币政策的预期，而这种预期来自于经济数据的走弱。

3月份经济和金融数据相对偏弱，周五公布的4月份MPI大幅大幅低于市场预期，货币政策放松的预期升温。

我们认为，期债的基本面正在向利多的方向发展。

多项经济数据和金融数据都在显示经济增速在放缓。

4月份的PMI为51.1%，大幅低于市场预期的51.8%，也明显低于上一个月的51.9%，生产和需求指标都在回落。

3月份的消费、投资和出口数据也不尽人意，金融数据低于预期显示实体对资金的需求正在回落。

而且经济数据的走弱是在没有节假日和疫情的影响下走弱。

不过经济是否持续走弱还有待于4月份其他的经济数据来进行验证。

资金面大体维持宽松的状态。

4月份资金面相对宽松，资金利率也显著低于去年下半年的平均水平。

资金面宽松的主要原因在于财政存款的投放以及发债的放缓，5月份地方政府债发行可能放量，但央行可能通过公开市场进行对冲，整体资金面有望维持宽松的状态。

机构债券配置可能继续积极。

由于3、4月份债券发行较低，导致机构资金回笼后配置比例不足，在利率逐步走低的背景下，机构加快了配置的速度，引导利率进一步下行，我们预计这种节奏有望继续维持。

当前十年期国债的到期收益率以及回落至3.1%左右，处于去年下半年以来较低水平。

由于当前期债处于较高水平，未来是否能进一步上涨需要继续等待，上行的技术阻力也在加大，策略上建议观望，等待趋势明确。