南华期货-国债期货周报：资金面是主要变量-210425

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趋势策略本周数据真空期，市场主流观点对基本面保持前高后低的预期，经济上行反而可能被理解为利空出尽，近期基本面不是影响债市的主因。

海外方面，美国自疫苗推进以来，单日新增确诊便迎来拐点，预计三季度可达到75%群体免疫，经济也在持续复苏。

但其他国家疫情仍较为严重，由于疫苗产量不足，许多欧洲国家和新兴市场国家接种速度较慢，疫情拐点仍未到来。

短期美债收益率持续走低，对国内债市有一定利多，但中长期美债收益率仍有上行压力。

今年经济与往年差别较大，跨周期的政策也会异于往常，谈经济与政策拐点都为时尚早，债市拐点也远未到来。

当前债市与资金面相关性较强，关注流动性变动来进行短期操作更为可行，资金面稳是近期支撑债市的主要因素。

趋势策略上，若资金偏紧格局延续，则可以尝试做空。