西南证券-虹软科技-688088-智能视觉行业先行者，产品实力不容小觑-210507

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业绩总结：公司2020年实现营业收入6.83亿元，较上年同期增长21%；实现净利润2.5亿元，较上年同期增长19.5%。

公司营收及利润持续稳健增长，两大核心业务带动公司持续发展。

在2020年受疫情的影响下，手机出货量在全球范围内呈现下降趋势，但公司智能手机视觉业务仍实现了营收6亿元，同比增长10.8%，并成为公司的主要收入来源；智能驾驶业务及IOT业务表现亮眼，产品产量逐步提高，实现营收0.66亿元，同比增长310.6%，未来随着产品质量的不断提升，增速有望维持较高水平。

研发投入高助力产品线广泛布局。

公司手机影像功能已成为众多手机主打卖点，镜头式屏下指纹技术质量已达到既定目标，目前正在积极推进量产化。

公司2020年期间费用为4亿元，其中研发费用投入达到2.6亿元，同比增长32.4%，研发投入主要用于对新产品的研发与新型应用场景的开拓。

随着智能汽车成为全球汽车产业的发展方向的前提下，公司已拥有DMS、ADAS、OMS等为核心的多种解决方案。

秉持“1+2+N”的业务发展策略，紧跟市场及产品的创新。

公司主营业务现分为：“1”智能手机影像、“2”屏下相关技术及智能驾驶业务、以及“N”计算机视觉其他碎片化领域。

公司将继续巩固公司现有在智能手机影响行业的领先地位，以创新技术为公司核心驱动力，大力推进屏下技术及智能驾驶，并在“智能家居、智能保险、智能零售”等方面运用公司核心计算机视觉技术。

股票激励计划推动公司长期发展。

为了建立健全长效的激励约束机制，公司在原有的基本薪酬制度基础上，完善了中长期薪酬考核体系，在2020年推出了限制性股票激励计划，并相应优化了公司业绩考核及奖金计提的机制。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年EPS分别为0.78元、1.02元、1.36元，未来三年归母净利润将达到28%的复合增长率。

考虑到随着全球手机出货量的企稳回升，公司作为智能手机视觉算法的龙头企业，将会迎来订单量的快速增长。

同时智慧驾驶正成为全球的风口，公司深耕智慧驾驶领域多年，已经积累了众多智能驾驶视觉解决方案，未来会持续稳健增速，维持“持有”评级。

风险提示：全球智能手机出货量不及预期，智能驾驶上游原材料涨价等风险。