方正证券-【方正化工】化工行业周报：万华宁波拟扩60万吨MDI产能，玲珑轮胎在京东开店-210509

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本周方正化工景气指数为121.00,环比上升0.70。

1、投资建议：优质龙头迎来布局良机近期化工龙头股价大幅调整，因对未来折现率提升的预期导致估值下行，且担心化工后续高景气难持续。

我们认为，股价回调带来难得的布局良机，化工龙头关键还是看未来3-5年业绩的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性，中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的影响，化工龙头的成长是投资的关键点。

从最近的基本面情况来看，化工产品的价格呈现全面上涨的特征，虽然有一些供给端不可抗力的催化因素，但我们跟踪发现，主导因素还是下游需求的大幅提升，在疫苗的加速普及和流动性充裕的大背景下，国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升，叠加补库存需求，化工产品供不应求，由于终端需求向上传递带来的长尾效应，这一波的需求提升具有较强的持续性。

而在供给端，两大门槛限制了产能的扩张，即自由竞争带来的强者恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛，所以未来能够持续扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。

我们认为，这一波的化工行情是需求拉动的β行情，龙头公司叠加了估值提升的过程，会更加受益。

自去年以来，我们不断重申，化工各细分领域龙头未来3-5年市盈率有望从10-20倍提升至30倍以上，有其内在的逻辑。

短期看，景气复苏将带来利润的提升。

从3-5年的维度看，化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。

但从更长的维度看，买化工就是买成长、买龙头。

从长期和终局角度看，我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局，即由几大巨头占据市场的主要份额，这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。

组织的高效是最根本的护城河。

化工作为材料的加工行业，谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品，谁就能够成为王者，而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面，归根结底是组织的高效，正确的战略和高效的执行也是组织高效的结果。

化工龙头就是未来的王者。

根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。

而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。

当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。

我们建议，与伟大者同行，投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。

例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙蟒佰利、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。

另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

2、重点标的信息跟踪【万华化学】据卓创资讯，5月7日纯MDI价格21000元/吨（环比4月30日-750元/吨），聚合MDI价格17710元/吨（环比4月30日-520元/吨）。

万华化学（宁波）有限公司MDI/HDI技改扩能一体化项目和180万吨/年MDI技改项目环境影响评价信息公开，公司拟在宁波大榭开发区环岛北路39号现有厂区内实施MDI/HDI技改扩能一体化项目和180万吨/年MDI技改项目。

MDI/HDI技改扩能一体化项目投资金额为32.21亿元，180万吨/年MDI技改项目投资金额为9.41亿元人民币。

4月27日，万华化学与固诺实业（胶粘剂企业）签订战略合作协议。

4月25日，万华化学与兰州石化职业技术学院举行校企共建产业学院签约暨揭牌仪式。

【玲珑轮胎】据玲珑轮胎公众号消息，玲珑轮胎京东店铺开业。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月6日库存19.1天，环比+1.01天；PTA5月7日库存328.55万吨，环比-8.55万吨。

5月7日涤纶长丝FDY价格7436.67元/吨，环比4月30日-133.33元/吨；5月7日PTA价格4800元/吨，环比4月30日+60元/吨。

据国际海运网消息，5月6日，中国远洋海运集团有限公司与恒力集团有限公司在大连长兴岛签署战略合作协议。

根据协议，双方将本着互惠互利、合作共赢、共同发展的原则，打造综合物流平台，全面提升全程物流供应链合作，深化能源运输合作，并探讨在其它领域合作。

【荣盛石化】暂无更新消息。

【恒逸石化】2021年5月6日，公司发布恒逸石化股份有限公司关于“19恒逸02”调整票面利率及投资者回售实施办法的第三次提示性公告。

【桐昆股份】据中国化学纤维工业协会资讯，4月28日桐昆集团沭阳项目开工仪式在江苏省宿迁市沭阳县临港产业园举行。

【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵2550元/吨，环比上涨5.00元/吨；复合肥2462.22元/吨，环比上涨27.63元/吨。

【阳谷华泰】据卓创资讯，5月7日促进剂M均价14700元/吨，环比持平，促进剂NS均价25250元/吨，环比降低250元/吨，促进剂TMTD均价18500元/吨，环比降低500元/吨。

【新和成】据wind，2021年5月7日，维生素A价格为335元/千克，环比4月30日持平；维生素E价格为77.5元/千克，环比4月30日持平。

【三友化工】根据Wind，5月7日粘胶短纤1.5D国内市场价为14200元/吨，环比持平。

据卓创资讯，5月7日轻质纯碱国内市场价为1740元/吨，环比4月30日-10元/吨。

【华鲁恒升】根据Wind，5月7日乙二醇国内市场价为4850元/吨，较4月30日上升135元/吨。

本周尿素出厂价为2110元/吨，环比下降20元/吨。

【金禾实业】据百川盈孚，5月7日金禾实业三氯蔗糖价格为20万元/吨，甲基麦芽酚价格9.5万元/吨，乙基麦芽酚8.3万元/吨，均环比持平。

【国瓷材料】暂无更新消息。

【扬农化工】据卓创资讯，2021年5月7日功夫菊酯报价17.75万元/吨，环比4月30日-0.05万元/吨。

【利尔化学】根据中农立华原药公众号信息，本周草铵膦原药的价格为18.5万元/吨。

【国光股份】5月8日，公司发布关于高级管理人员减持股份计划实施情况的进展公告，截止2021年5月7日，吴攀道先生的减持计划期限已届满。

截止2021年5月7日，吴攀道先生在减持计划期间未通过任何方式减持其所持有的公司股份。

【卫星石化】根据卫星石化资讯公众号信息，5月7日丙烯酸价格为10400元/吨，环比持平。

【三棵树】【万润股份】【利安隆】【道恩股份】暂无更新消息。

【雅克科技】5月7日，公司发布关于控股股东减持计划期限届满暨实施情况的公告，沈琦先生、沈馥先生及其一致行动人自上次披露《简式权益变动报告书》以来，累计减持股份合计924.56万股，占公司总股本的1.9975%。

【江化微】【蓝晓科技】暂无更新消息。

3、行业价格走势据wind，截至5月7日，Brent和WTI期货价格分别收于68.27和64.82美元/桶，周环比+1.50%和+2.09%。

周内前期，对疫苗缓解疫情以及市场乐观看待中国和美国等国家需求前景，冲抵了印度新冠疫情肆虐以及OPEC+供应增多的影响，原油价格震荡上涨。

周内后期，欧洲需求增长乐观,欧美部分地区封锁措施放宽,以及美国上周原油库存大跌支撑油价，不过印度及其它地区新冠肺炎病例增加限制了油价涨幅，国际油价先涨后跌。

4、风险提示：油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行。