中信证券-华大基因-300676-2020年年报及2021年一季报点评：新冠检测驱动业绩高速增长，精准医疗一体化解决方案供应商-210509

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2020年公司在海内外疫情防控中贡献显著，同时业绩实现大幅增长。

2021Q1公司业绩保持高速增长。

调整公司2021-2022年EPS预测至4.43/4.04元（原2021-2022年EPS预测值1.37/1.53元），新增2023年EPS预测4.37元，对应PE29/32/30倍，维持“买入”评级。

受益于新冠检测，扣非净利润同比增长8倍。

2020年公司营业收入83.97亿元，同比增长199.86%，归母和扣非净利润分别为20.90亿/20.49亿元，同比分别增长656.43%/825.16%。

受益于海内外新冠检测试剂需求的显著增大，公司收入和利润端均实现大幅增长。

2021Q1公司实现营收15.63亿元，同比增长97.60%，归母和扣非净利润分别为5.25亿/5.41亿元，同比分别增长274.94%/369.01%，业绩保持高速增长。

公司拟每10股派现3.5元（含税）。

精准医学龙头企业，全面布局基因检测产业链。

2020年分板块来看：①生育健康：收入11.78亿元，同比增长0.12%，公司已累计完成无创产筛超840万例，2021Q1公司升级了安馨可新生儿遗传病基因筛查产品，助力遗传病筛查。

②肿瘤防控及转化：收入3.51亿元，同比增长23.99%，公司围绕多类肿瘤构建肿瘤“预、筛、诊、监”闭环，2020年下半年公司新推出了华见微肿瘤MRD定制化监测和华甘宁无创肝癌筛查基因监测产品；③感染防控：收入6.70亿元，同比增长724.22%，主要受益于新冠检测的贡献；④多组学大数据和合成业务：收入6.26亿元，同比下滑8.15%，2020年下半年公司新推出了FFPE样品蛋白质组学定量与神经递质靶向代谢物检测服务；⑤精准医学综合解决方案：主要为新冠病毒核酸检测试剂盒及“火眼”实验室一体化综合解决方案服务收入，2020年营业收入55.62亿元，同比增长873.70%，业绩贡献显著。

2021Q1由于海外新冠疫情持续反复，新冠病毒的检测需求仍存在，2021Q1公司感染防控及精准医学检测服务综合解决方案业务实现高速增长，此外，生育健康相关业务收入同比实现稳步增长，肿瘤防控、多组学大数据服务与合成业务收入同比实现大幅增长。

感染防控一体化解决方案提供商，新冠检测试剂盒与“火眼”实验室双线布局成功显著。

公司是感染防控一体化解决方案供应商，新冠检测试剂获得多国市场准入，并进入WHO应急使用清单，截至2020年末公司新冠检测产品已覆盖超过180个国家和地区。

此外，疫情期间公司推出的专业生物核酸实验室“火眼”在大通量群体快速检测和应急检测上贡献明显，截至2020年末公司累计在全球近30个国家和地区建立了80余座“火眼”实验室，最大日检测通量超过100万人份。

现金流良好，研发投入持续增加。

2020年和2021Q1公司经营活动现金净流量分别为36.01亿/1.32亿元，同比+1506.52%/-30.20%，现金流表现良好。

公司研发投入持续，2020年和2021Q1公司研发投入6.20亿/0.93亿元，同比+95.28%/+12.95%。

2020年和2021Q1公司销售费用同比+74.30%/+50.60%，主要系公司加大市场推广力度，职工薪酬和市场推广费用有所增加所致；管理费用同比+174.99%/+12.64%，主要系员工薪酬增加所致；财务费用分别为2.13亿元（2019年同期-655.77万元）/-0.05亿元（2020Q1同期0.07亿元），主要系外币汇率变动致汇兑损失增加所致。

风险因素：政策监管风险、原材料价格波动风险、新产品研发失败风险。