天风证券-银行业预测：4月社融继续下降？-210509

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核心预测：我们预计21年4月新增人民币贷款1.58万亿元，社融规模为2.48万亿元，4月末存量社融同比增速为11.9%，较3月末下降0.4pct。

预计4月新增人民币贷款1.58万亿元我们预计21年4月金融机构新增人民币贷款1.58万亿元（3月新增2.73万亿，20年4月1.7万亿元）。

21M430大中城市商品房成交面积yoy+41%，增速较3月下降较多，较19年4月仅增长13%。

央行今年稳杠杆决心较为坚决，1季度信贷投放超期，但3月信贷投放量已有同比回落之势，表征信贷投放节奏前置――4月信贷投放或延续3月之趋势。

预计4月债券融资规模环比微增根据Wind高频数据跟踪，预计4月政府债券净融资约为3700亿元；预计4月企业债券净融资约为3200亿元，同比降幅大，主要是市场利率较去年同期上升较多；预计4月非金融企业股权融资约为900亿元。

预计4月表外融资平稳从历史数据看，4月未贴现承兑汇票规模往往回落，但3月表外票据已超预期下滑，4月表外票据新规规模或有所回升――预计4月未贴现银行承兑汇票净融资额约为1200亿元。

21年是资管新规过渡期末年，非标仍将延续压降事态，预计4月信托贷款净融资为-600亿元，委托贷款净融资为-100亿元。

预计4月其他社融项规模平稳预计4月贷款核销500亿元；预计4月ABS融资10亿元。

4月人民币汇率平稳，预计4月新增外币贷款规模为200亿元。

投资建议：社融继续收缩，看好银行板块我们预计4月社融新增规模2.48万亿元，4月末存量社融297.03万亿元，同比增速为11.9%，较3月末下降0.4pct，主要是地方债券同比少增所致。

通胀抬头，资产端利率上升带动银行息差稳中向好；信贷成本持续改善；叠加银行板块估值仍低，我们仍看好银行后续行情。

主推平安银行，招商银行，江苏银行，张家港行，兴业银行，邮储银行。

风险提示：房地产信贷调控政策超预期；疫情反复致使经济恢复停滞；资产质量恶化超预期。