华创证券-通信行业周报：北美云厂商资本开支保持增长态势，持续看好数通市场景气度上行-210509

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事件：Facebook、Amazon、Google、Microsoft四家云厂商发布2021年一季度财报。

一季度FAMG总Capex同比增速保持增长，数通光模块持续高景气。

根据最新的财报指引，FAMG四家云厂商CY2021Q1Capex合计达273.85亿美元，环比下降5.9%，同比增长36.1%，相比2020Q4（Capex290.89亿美元，环比+16.1%，同比+53.0%），环比有一定程度的下降，同比增速小幅波动。

综合来看，Amazon2021第一季度资本开支维持较高水平，Facebook、Microsoft2021第一季度指引乐观，驱动200G/400G光模块需求持续放量，我们维持对2021年全年数通光模块的高景气判断。

1）Facebook：在对数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资推动下，CY2021Q1Capex环比-7.39%，同比+20.07%，2021年资本开支预期调整至190-210亿美元，调整后较2020年增长25.7%-38.9%；2）Amazon：本季度亚马逊Cpaex环比有所下降（-18.50%，2020Q4为34.00%），但仍有120.82亿美元，同比增长77.81%，主要源于AWS的迅速发展；3）Microsoft：CY2021Q1Capex环比增长21.92%，同比实现35.09%的增长，Microsoft指出，将继续投资以满足云服务不断增长的全球需求，预计资本支出将连续增加；4）Google：CY2021Q1Capex环比增长8.45%，同比增速-1.05%。

服务器先行指标Aspeed单月收入维持上行趋势。

从上游数据看，BMC芯片龙头厂商Aspeed信骅4月单月营收同比增长3.29%，环比增长8.54%，延续3月的回暖趋势。

2020年8月起Aspeed单月营收出现下滑，2021年4月以来已实现连续六月同比转正，预示下游服务器需求企稳回升。

综合来看，北美云厂商资本支出维持较高水平、云业务营收持续向好，我们认为云产业链基础设施将维持景气，高速率光模块需求有望在二、三季度进一步放量。

本周行情：本周通信板块涨跌幅为-0.48%，沪深300指数涨跌幅为-2.49%，通信板块跑赢沪深300指数2个百分点，在所有一级行业中排序13/28。

2020年年初至今通信板块涨跌幅为-15%，电子板块涨跌幅为-7%，传媒板块涨跌幅为-7.8%，计算机板块涨跌幅为-12.5%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深300指数涨跌幅为-4.1%，通信板块跑输沪深300指数10.9个百分点。

通信板块跑输创业板指数9.3个百分点。

截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为32.06,位列所有申万一级行业第10,同期的沪深300PE-TTM为13.85。

投资建议：推荐标的：云及流量基建板块之光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）；企业通信板块之亿联网络（300628.SZ）；物联网及下游应用板块之移远通信（603236.SH）、广和通（300638.SZ）、和而泰（002402.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、移为通信（300590.SZ）；军工通信板块之上海瀚讯（300762.SZ）。

建议关注：中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。

风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。