中信期货-有色金属策略周报：乐观情绪主导，有色加速上行-210509

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，4月摩根大通全球制造业PMI继续回升，4月美国非农新增就业人数超预期回落，拜登在数据公布后趁机呼吁推进新一轮经济刺激。

（2）供给方面：原料端，在冶炼产能集中检修且中国铜原料供应改善的背景下，铜精矿加工费小幅回升。

精铜端，4月铜进口初步数据回落，在精铜产量增长及国内消费持稳的背景下，精铜进口需求放缓。

（3）需求方面：乘联会数据，4月汽车销售同比和环比3月同期分别回升11%和回落3%；华东电力用杆加工费周环比回升25元，华东漆包线用杆加工费环比回升0元。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为79.83万吨，环比减少0.85万吨。

（5）整体来看：宏观上，经济数据延续改善，整体偏乐观；供应端：中国铜原料端供应改善，铜精矿加工费止跌；需求端：高铜价抑制消费，二季度沪铜去库不顺畅，沪铜库存创出年内新高。

总体看，当前市场整体情绪非常乐观，伦铜创出纪录新高，但供需面并不支撑当前非理性的价格走势，需警惕接下来价格剧烈波动风险。

操作可考虑构建极度虚值的宽跨式期权组合，来押注这种可能的潜在波动。

操作建议：构建宽跨式极度虚值期权组合，押注铜价可能的剧烈波动风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗接种进展及实际影响；中美关系反复；。