招商期货-有色镍与不锈钢周度报告：未见趋势，震荡运行-210509

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镍的上涨是在低价、强现实、对预期趋松存疑背景下，由宏观情绪带动起来的。

精炼镍方面，短期金川镍板紧缺，而预计未来1-2个月国内进口俄镍也有减量，但此后会恢复。

我们倾向于认为镍铁和硫酸镍层面虽短期偏紧，但难继续边际趋紧，在于镍铁产能大量释放以及印尼近端湿法项目的投放和远端高冰镍项目的投放。

不过远端也存在不锈钢产量超预期、国内硫酸镍项目审批困难等不确定因素。

资金情绪推动下镍价上行，但基本面上难给出持续上行驱动。

不锈钢短期偏强，而预期趋弱。

近端，受到华东大厂加热炉故障和下游需求较好的影响，近端现货市场各规格缺乏，不过加热炉故障已经部分排除；从库存角度看，五一节前锡佛两地周去库在10%以上，但节日期间累库在17%，对不锈钢价格有一定压制。

远端，成本角度看，无论是国内生产不锈钢抑或是印尼进口，都将带来下移；供需结构上，需要警惕因为300系利润不错释放出高产量并叠加印尼高产因素，在需求难以持续拖住的背景下，造成不锈钢边际走弱；出口退税调整虽没有对盘面造成重创，但实质影响存在。

短期高位震荡，中期偏空对待。

操作建议：观察情绪调头时的空头机会。

风险提示：不锈钢持续去库。