招商期货-锰硅周度报告：政策预期趋势利好，震荡区间已有突破动力-210509

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本期观点：锰矿：全球供需无明显矛盾，但国内格局有所改善，天津港连续去库带动矿价探涨之意，中长期仍有上涨空间及潜力但短期多空交织维持中性判断。

印度疫情失控对锰矿海外需求略有冲击，但供给端一季度因南半球雨季对冲了部分影响，全球供需无明显矛盾。

但国内格局有所改善，天津港连续四周去库32万吨，现货在长期历史底部价格之后已有探涨之意。

虽South326月报盘预期内跟跌，但环比跌幅低且绝对价格高于UMK，故价格下限并未更新，除此之外，无论远期现货美金价格首次反弹还是进口利润仍有倒挂，对矿价的托底作用仍然具备。

另外，发改委决定无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动之举，为占比17%的澳矿进口带来政治风险，年后以来的发运与到港劈叉表示已有现实影响，但供给及结构性影响尚未形成规模以前无法成为趋势上涨驱动。

矿价中长期仍有上涨空间及潜力但短期多空交织维持中性判断。

锰硅：政策预期趋势利好不变，本周双控影响边际走强叠加现实基本面转好，震荡区间已有向上突破动力。

自4月中旬宁桂双控文件释出之后，盘面历史重现再次转向交易政策预期，但弱现实因政策久未落地维持贴水结构，且预期利多与现实利空的僵持加剧带动反套逻辑。

政策预期方面，前三大主产区合计占比过七成已有双控政策覆盖，除内蒙优先落地外，宁桂步入细则落地等待期，但本周影响边际走强，包括：内蒙察右前旗新增0.5万吨两万五以下炉型关停、宁夏中卫跟进石嘴山发布沙坡头区双控通知、广西百色德保地区因停电导致1.5万吨产能全停，合计影响量2万吨占比2%。

现实基本面来说，因下游高炉开工见底回升叠加电炉高位运行，供给增幅不及需求从而带动供需关系持续转好。

前期观点：宁夏能耗双控减产可能性难以证伪，且拖延时间与极端行为发生可能性呈正相关，长线偏多但宁夏细则未出前受制于现实掣肘短期以7300上下200震荡调整对待；本期观点对于长线逻辑保持不变，但因双控影响边际走强叠加现实基本面转好，短线更新为震荡区间已有向上突破动力，建议前期多单继续持有结合逢低增仓。

风险提示：钢厂减排限产加剧、产区双控政策边际减弱或久未落地。