华金证券-传媒行业：板块分化加剧，关注影视及营销行业复苏-210509

《华金证券-传媒行业：板块分化加剧，关注影视及营销行业复苏-210509（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-传媒行业：板块分化加剧，关注影视及营销行业复苏-210509（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆行业持续复苏，板块分化趋势明显：①2020年传媒板块（申万传媒板块172家成分股）实现营收6002.4亿元，同比下降12.1%；归母净利润为2.6亿元，同比增速为109.3%；扣非归母净利润为-178.5亿元，同比增速5.1%，整体经营情况受疫情影响较大。

②从20Q4及21Q1单季度来看，A股传媒行业相关上市公司分别实现营收1905.1/1461.9亿元，20Q1以来同比增速持续改善，20Q4及21Q1分别为-8.3%/26.1%；归母净利润分别为-282.5/109.5亿元，同比增速分别为31.0%/99.2%。

③目前影视动漫复苏趋势明显，营销服务业绩相对稳健并呈现快速提升趋势，有线电视网络营收及利润端整体承压，不同子版块表现持续分化。

◆投资建议：游戏行业：2020年受益于疫情下“宅经济”红利，游戏行业整体利好，21Q1因去年同期业绩基数较高，叠加买量成本提升及头部厂商游戏上线节奏等因素共同影响，目前A股游戏行业相关上市公司普遍处于估值较低区域，建议持续关注完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特等。

视频行业：长视频领域，爱奇艺、腾讯视频为行业龙头，芒果TV发展迅速；短视频行业迅速崛起，但竞争格局尚未固化，抖音快手两强对抗，腾讯视频号正图破局。

短视频迅速崛起对长视频平台产生较大压力，腾讯视频、爱奇艺已分别进行会员费提价，长视频平台等呼吁国家对短视频平台推进版权内容合规管理。

预计长、短视频平台流量之争仍将持续，建议持续关注行业龙头芒果超媒、快手等。

影视行业：2020年电影行业受疫情冲击较大，目前处于估值较低水平，伴随行业持续复苏，建议持续关注行业龙头公司万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟等。

营销行业：近年来互联网效果广告增长趋缓，优质线下流量尤其是电梯媒体获得广告主广泛认可。

梯媒龙头分众传媒去年下半年以来“量价齐升”的成长逻辑持续兑现，在整体营销行业中表现亮眼，目前国内经济持续复苏，营销行业有望持续受益，建议持续关注。

潮玩行业：泡泡玛特是国内潮玩行业的缔造者与龙头，公司长期沉淀了爆款IP的发掘及运营能力，目前已具备平台化特征，可通过品牌效应持续推出新IP并获得市场认可。

中国潮玩零售市场仍处于早期阶段，行业高增速发展吸引TOPTOY等新玩家入局，利好行业长期发展，建议持续关注泡泡玛特等。

◆风险提示：影视、游戏等内容表现不及预期的风险；监管政策趋严的风险；商誉减值的风险；市场竞争加剧的风险。