信达证券-化工行业：敲响轮胎消费时代的钟声！-210509

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轮胎是否具有消费品？轮胎是差异化的产品，但是否是消费品，进一步的，中国的轮胎是否是消费品？首先，从国际龙头来看，米其林通过《米其林指南》打造了其高端形象，而倍耐力则通过倍耐力年历直接与奢侈品相关，其消费属性凸显。

那么为何在国内，轮胎市场的消费属性认知并不高呢？其关键在于国内的需求结构。

以运动鞋对比，40年前，国内的运动鞋消费是无差异化的；30年前，国内的运动鞋消费出现了品类差异，但品牌差异仍不显著；20年前，国际品牌消费需求开始出现；10年前，中国的消费品牌开始崛起。

这个过程，核心伴随的是国内消费者对于产品性能认知的差异，消费者有了对于大底材料、中底设计、防侧翻结构、缓震技术、包裹性等等性能指标的感知和不同场合不同应用的需求，进而对于不同品牌有了不同认知。

而目前国内的轮胎消费，仍属于低频率替换阶段，因此对于轮胎的高端性能的认知仍然较弱，这才是轮胎消费属性在国内不突出的原因！中美市场对比：美国消费需求丰富，市场最为广阔。

国内尽管处于消费属性仍不突出的阶段，但在全球，尤其是在美国市场，轮胎的消费属性却十分突出。

第一，美国是全球最大的轮胎消费市场，我们从汽车保有量、轮胎需求结构、轮胎消费金额三个数据进行测算，美国轮胎市场是中国轮胎市场的3倍以上。

而从龙头企业区域市场的分布同样可以得到这样的结论。

进一步观察中美市场的轮胎结构，我们发现，同样的产品，在美国销售价格更高。

美国对大尺寸、高性能轮胎需求更多。

中美对高性价比轮胎接受度不同。

综合而言，美国是全球最大的轮胎消费时候出那个，需求层次丰富，有好的产品，在美国就有对应层次的消费者需求，就可以得到产品价值对应的回报。

中国市场有巨大的潜力，中国的汽车保有量必将不断的增长，汽车后市场的消费也会更加成熟，消费者的层次也会更加多样。

美国市场谁主沉浮？中国品牌崭露头角。

美国是全球最大，也是利润最丰厚的市场，全球的轮胎品牌都在美国这个成熟的市场中进行竞争，美国市场的现状很大程度反映了轮胎品牌的竞争力。

从品牌市占率来看，在北美，占据配套轮胎市场霸主地位的，自然是北美自主轮胎品牌的霸主――固特异。

除此以外，基本反映了全球轮胎的主要排行情况。

在替换市场呈现出类似的格局，但值得注意的是，在乘用车替换市场，中国的轮胎品牌森麒麟、赛轮都占据1%以上份额；在轻卡市场，赛轮占据了1%的份额；在重卡市场，双钱、风神、三角、赛轮、中策占据了1%以上的份额。

在美国市场，中国的龙头轮胎企业已经获得了一定的品牌认可，崭露头角。

相关标的：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎风险因素：贸易制裁的风险，轮胎销售不及预期的风险。