中信证券-有色金属行业周度聚焦：金属价格持续上行，关注铜铝、高端制造板块-210510

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流动性合理充裕+金属价格上涨+美指走弱=重点关注铜铝、高端制造板块。

市场回顾：A股市场：2021年5月3日至2021年5月7日，沪深300指数下跌0.58%，收于5061.12点，CS有色金属一级指数上涨5.99%；二级指数中，CS工业金属上涨4.89%，CS稀有金属不变，CS贵金属上涨5.95%。

商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格上涨，锡上涨5.92%，铜上涨5.59%，铅上涨5.49%，铝上涨4.91%，镍上涨4.66%，锌上涨3.90%。

伦敦贵金属价格：黄金价格上涨4.19%，白银价格上涨4.15%，铂价格上涨1.32%，钯价格下跌1.75%；稀土价格：上周氧化镝价格-1.82%，为261.0万元/吨，氧化镨钕价格-1.81%，为53.15万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：近期金属价格普涨，建议持续关注铜铝、高端制造、锂、锡、稀土板块。

1）铜铝：铝板块公司一季报超预期兑现，二季度环比或仍大幅向上，伴随着可能的碳达峰政策催化，我们维持未来一年铝价突破2万元/吨的判断，坚定看好铝板块龙头标的盈利释放；铜下游主动补库推动是需求核心，精矿运输限制和冶炼厂检修则会加剧短缺，交易所库存目前处在相对低位，我们维持2021年Q2/Q3铜价高点可达12000美元/吨的判断，整体铜价仍处在大的上行周期，推荐具备催化且估值消化合理的成长性铜标的。

2）锂：上周锂精矿、氢氧化锂价格继续上涨，预计二季度锂价处于企稳状态，预计三季度随着消费锂电迎来旺季以及国内正极材料企业产能投放，锂需求将继续增长，供应端“缺矿”问题依然显著，价格仍有上行动力，锂矿将持续作为市场核心交易逻辑。

3）稀有金属：锡价创近十年新高，锡下游需求主要为锡焊料，国产芯片替代需求或将持续增长，锡焊料需求或将随之持续高增，锡价有望得到长期支撑；我们维持2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽目标价分别为60万元/吨、400万元/吨、1500万元/吨的判断，新能源等下游需求旺盛，供需、政策有望共振，稀土价格有望稳中有进。

投资逻辑：金属价格持续上行，重点关注铜铝、高端制造板块。

1）持续推荐铜铝板块。

碳中和能耗控制政策下，铝行业供应扰动大概率超预期，油价连续上涨抬升海外电解铝能源成本，我们预计这一轮铝价的高点将突破20000元/吨；综合流动性、供需、库存因素，我们预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，持续推荐铜铝板块投资机会。

2）重点关注高端制造板块。

以高温合金、高端铜板带材、钛材为代表的具备长周期高确定性公司，估值已回到历史中枢以下，材料端的自主可控和国产化进程将抬升公司的长期价值，当前时点收益风险比较高，配置价值凸显。

本轮周期中以铜铝为代表的商品价格已接近历史最高点，诸多金属价格仍处在上行通道，我们预计此轮金属价格的持续性将超市场预期，核心标的盈利将超预期释放，整体板块的上行还将持续。

风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，核心推荐紫金矿业(A/H)、洛阳钼业(A/H)、江西铜业(A/H)、海亮股份、神火股份、索通发展、云铝股份、赣锋锂业(A/H)、盛新锂能，建议关注华友钴业、融捷股份、天齐锂业、北方稀土、锡业股份。