安信国际-复星医药-2196.HK-与BioNTech合资实现国内新冠疫苗商业化-210510

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事件：5月9日晚间，复星医药发布公告宣布，控股子公司复星医药产业拟与BioNTech投资设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化，合资公司的期限自成立之日起15年。

双方将分别认缴合资公司注册资本的50%，其中复星医药产业拟以现金及/或有形或无形资产（包括厂房及生产设施等）作价出资合计不超过1亿美元，BioNTech拟以其相关生产技术和专有技术许可等无形资产作价出资合计不超过1亿美元。

报告摘要前瞻引进优质疫苗。

2020年3月复星医药与Biontech签订战略合作协议，公司前瞻引进优质疫苗公司研发的mRNA新冠疫苗。

BioNTech公司已开发成熟的以脂质纳米微粒（LNP）为传递系统的mRNA技术平台。

mRNA新冠疫苗是一种携带遗传信息的核酸分子。

当携带遗传信息的核酸分子导入人体，使得体内细胞产生相应抗原，从而诱导人体产生中和抗体并刺激T细胞应答，通过体液免疫及细胞免疫的双重机制对抗病毒。

复星将实现新冠疫苗国内疫苗商业化，前景可期。

根据最新协议，复星医药产业应提供年产能可达10亿剂mRNA新冠疫苗的生产设施，并将该设施作为出资的一部分注入合资公司。

BioNTech应（通过技术许可协议）完成技术转移，提供生产mRNA新冠疫苗所需的技术支持，并确保有足够能力的人员实施该等技术转移和技术支持。

合资公司将聘请复星医药产业的关联公司作为CSO（即“合同销售组织”），提供中国境内（不包括港澳台地区）mRNA新冠疫苗的市场与销售服务，并依约向该CSO支付相应的费用。

另外，在合资公司的存续期内，双方可根据mRNA新冠疫苗在中国的商业化情况，讨论将合作范围扩展到基于mRNA技术平台的其他传染病或其他治疗领域的可能性。

公司业绩持续复苏，全年预期继续向好：2021Q1公司实现收入80.56亿元，同比增长37.00%，归母净利润8.47亿元，同比增长46.78%，扣非归母净利润6.58亿元，同比增长50.76%，经营性现金流净流入7.37亿元，同比增长92.62%。

分板块来看，1）汉利康、苏可欣、汉曲优在上市后实现快速增长，2021年的营收保持快速增长，有望达到30亿元；非布司他、匹伐他汀等品种受集采降价影响带来的影响边际减小。

2）医疗服务板块全面恢复。

3）器械板块去年受益于疫情，今年保持平稳增长。

4）地产项目资产剥离，未来将聚焦主业：公司公告控股子公司转让禅城医药及复星医疗持有的佛山禅曦地产项目的全部股权和债务，总价格为人民币5.5亿元，预计为公司贡献利润7200万元，公司进一步聚焦主业。

投资建议：公司业务持续复苏，且在研项目颇具亮点，CAR-T、贝伐珠单抗生物类似药、mRNA疫苗等今年有望上市后贡献弹性。

PD-1单抗正在进行9项II期以上临床试验（非鳞非小细胞肺癌、鳞状非小细胞肺癌、小细胞肺癌、转移性食管癌、胃癌、MSI-High等）持续推进。

复星医药通过前瞻布局与biontech合作开发新冠疫苗，且从技术路径上，mRNA疫苗技术安全性高及有效性好，作为控制新冠疫情的有力武器，未来公司有望凭借强有力的研发管线加速创新转型，建议积极关注。

风险提示：研发进展不及预期。