安信证券-全市场科技产业策略报告第109期：科创板半导体财报大扫描，行业高景气度是常态，晶圆制造领域亮点多-210510

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■先看财务：整体毛利率持续上升，制造领域归母净利润CAGR达112.1%。

1）整体来看，科创板35家半导体产业链公司，2020年营收665.43亿元（+23.02%），2021Q1则达到107.59亿元（+51.25%），保持上升趋势。

归母净利润方面，归母净利润绝对额及增速2020年双双大幅提升，2020年半导体合计达到103.72亿元，同比增长119.92%（+101.47pcts），2021Q1归母净利润为13.72亿元，同比增长108.17%。

研发投入是半导体产业链的关键，2020年研发费用率中位数保持在13%左右，毛利率整体呈加速上升趋势，2021Q1达到34.70%，净利率2021Q1处在12%+。

2）细分领域：制造领域2020年营收合计实现344.48亿元，占比52%，其次是设计领域，2020年营收合计146.79亿元，占比22%。

营收增速方面，设备、设计领域持续高于整体增速；横向上看，2020年营收增速，设计领域（同增24.14%，下同）>制造（24.09%）>设备（23.73%）>材料（18.30%）>测试（14.41%），2021Q1营收增速上，测试（77.73%）>设备（68.85%）>设计（58.65%）>制造（47.92%）>材料（36.85%）。

归母净利润方面，制造领域2020年归母净利润达52.96亿，占比51.1%，2018-2020年CAGR达112.1%。

设计领域次之，为24.67亿元（占比23.8%），最低的是测试领域，为1.13亿元（占比1.1%）。

制造、设备领域2021Q1毛利率继续走高至31.47%、43.17%，测试领域毛利率2019-2021Q1均保持最高。

测试领域净利率2018-2021Q1持续领跑，制造领域2021Q1继续上升至19.92%。

■再看行业：中国首成半导体设备最大市场，预计2021年半导体市场规模将达5220亿美元。

2020年全球半导体收入达到4640亿美元，同比增长10.8%，同时根据IDC，2021年半导体将继续延续趋势，同比增长12.5%至5220亿美元。

设备领域：2020年全球销售额达到711.9亿美元，同比增长19.1%，同时中国首次成为半导体设备最大市场，2020年达187.2亿美元，占比26.3%，同比增长39.2%。

国内随着近两年来国产化进程加速，中微公司、华峰测控、芯源微等国产设备厂商也获得了更多机会。

材料领域：2020年全球市场规模达553.08亿美元（+4.9%）。

台湾仍然是第一大市场，2020年达到123.83亿美元（+8.2%），全球占比22.4%；中国（除台湾）2020年达97.63亿美元（+12.0%），占比17.7%。

国内半导体材料相关上市公司包括南亚新材、生益电子、长阳科技、安集科技、沪硅产业、清溢光电、神工股份、华特气体等。

设计领域：2020Q4全球设计收入达到30.32亿美元，同增15.4%，美国占据最大份额43%，2020Q4达到13.04亿美元，亚太地区2020Q4同增23.4%，达10.42亿美元，占比34%。

设计领域国内近几年也涌现了一批优秀公司，如在模拟芯片市场的思瑞浦、芯海科技、晶丰明源、芯朋微等。

制造领域：2021Q1半导体用硅片出货量创历史新高，达到33.37亿平方英寸，环比增长4.3%，同比增长14.3%。

国内从事半导体制造领域的科创板上市公司主要有华润微、中芯国际。

■公司筛选：归母净利润13家近两年CAGR达50%+，18家2021Q1增速超100%。

在35家半导体公司中，2018-2020年营收CAGR大于20%的有思瑞浦、睿创微纳等16家，归母净利润CAGR大于50%的有恒玄科技等公司13家。

2021Q1营收增速超200%的有芯微装等4家，归母净利润增速达100%+的有中微公司、华润微等18家。

■风险提示：行业竞争加剧，经济下滑风险。