红塔证券-策略深度报告：出口将维持韧性-211126

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2020年以来，受益于海外疫情持续反复、供应链修复缓慢、海外央行放水等，出口成为了中国经济中表现最为亮眼的一项。

后续出口怎么走呢？我们可以从总量和份额两个角度来进行分析。

我们认为后续受益于海外疫情短期难以得到控制，中国企业市场竞争力提高，美国通胀压力下，中美关系缓和等因素，中国的出口份额有望维持高位。

预计2022年中国出口份额会在15%左右，与2020年相近，依旧高于疫情前的水平。

总量方面，财政货币政策退出决定了需求回落的方向，但是因为此前缺供给前期需求后移、美国等进入补库存周期等因素，全球需求回落的速度并不会太快，需求端依旧有支撑。

综合来看，受高基数等因素的影响，2022年出口方向向下，但是我们认为2022年出口大概率能够维持10%左右的增速。

风险提示关注后续政策的变化。