兴业证券-海亮股份-002203-牵手奥博特，龙头地位再巩固-210510

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事件：公司与奥博特共同设立合资公司。

公司与中色奥博特共同出资设立合资公司，合资公司注册资本为10亿元，经营范围为铜管的生产、加工及销售。

其中，海亮股份用自筹资金以现金方式出资7亿元，占合资公司出资额的70%；奥博特以与铜管业务相关的固定资产、无形资产、流动资产等相关资产作价出资3亿元，占合资公司出资额的30%。

奥博特公司的铜管业务将全部注入合资公司，自身不再保留铜管业务相关资产和人员。

铜管行业龙头地位再巩固，市占率进一步提升。

公司2020年铜管业务营收占比55%，铜管业务是公司核心业务，铜管产品市占率近30%，奥博特公司市占率全国第三，仅次于海亮与金龙。

此次交易系铜管行业头部企业强强联合，凭借在铜管以及有色金属行业中的优势，海亮股份将进一步提升在高端精密铜管领域的市场占有率，增强公司核心竞争力和盈利能力。

双方区域互补，完成国内市场全覆盖，实现协同效应，提高上下游议价能力，加工费或迎来拐点。

公司在国内华东、华中、华南、西南以及海外东南亚、欧洲、北美等地建立了生产基地。

合资公司主要覆盖华北市场，此次合作可实现公司生产基地对于国内主要市场全覆盖。

同时，此次合作，将进一步增强公司产品的市场占有率、客户服务能力、市场影响力，有助于提高公司对于上下游的议价能力，加工费或迎来拐点。

铜加工产能进一步扩大，2021年新增投产产能或接近30万吨。

公司2021年新增产能包括浙江7万吨铜管产线，投产后将成为全球综合生产成本最低的铜管生产线之一。

美国项目在去年底完成厂房建设，设备已经完成采购并陆续运往美国，6万吨产线分为两条，力争在今年建成投产。

奥博特公司年铜加工能力16万吨。

公司今年新增投产产能或接近30万吨。

盈利预测：经调整，预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.22/16.06/18.66亿元，EPS分别为0.68/0.82/0.95元。

以2021年5月7日收盘价为基准，对应的PE分别为16.7/13.8/11.8倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：铜价大幅波动；下游需求不达预期；新产线进展低于预期。