万联证券-商业贸易行业周观点：部分国货彩妆与功能性护肤品牌数据亮眼，关注医美化妆品板块投资机会-210510

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数下跌0.99%，跑输上证综指0.18个百分点。

重点个股中，瑞丽医美、拉芳家化、中国黄金等涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势，长期看好电商龙头企业。

投资要点：行情回顾：上周（5月3日-5月7日）申万商业贸易指数下跌0.99%，商业贸易指数跑输上证综指0.18个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第15。

年初至今，商业贸易指数下跌6.27%，申万商业贸易指数跑输上证综指4.71个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第19。

行业数据：①社零数据：2021年3月，社会消费品零售总额同比+34.2%，对比2019年3月份+12.9%，两年平均增速为6.3%，社会消费增速超预期。

其中，商品零售同比+29.9%，餐饮收入同比+91.6%。

细分品类中，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类表现亮眼，零售额分别同比+42.5%/+83.2%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨63.20美元至1832.00美元/盎司，COMEX白银上涨1.58美元至27.57美元/盎司。

③电商数据：2021年4月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品分别同比-12%/-10%。

其中，部分国货彩妆与功能性护肤品品牌的天猫旗舰店GMV同比高增。

淘系平台黄金珠宝、饰品类产品分别同比-66%/-6%，其中，港资品牌谢瑞麟、内资品牌DR、明牌珠宝的天猫旗舰店GMV同比涨幅排名靠前，外资品牌延续好势头。

上市公司重要公告：天虹股份、南极电商、苏宁易购、永辉超市发布股份回购公告；王府井吸收合并首商股份。

行业重要事件：①新氧与华熙结成“未来医美共生联盟”；②美妆跨境电商洋葱集团登陆纽交所；③华为跨界美妆？与香港卓悦控股达成新合作。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。