中银国际期货-棉花周报：收割进度加快，关税暂无进展-211126

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一、逻辑分析供需/预期：USDA11月全球棉花供需报告：产量调增32.9万吨，消费调增15.2万吨，期末库存调减4.4万吨。

报告略偏多。

销售/库存：（国际）美棉销售连续三周转差。

（国内）纱布库存走高。

价格/价差：抛储新疆棉价格22500元/吨-200元，与现货接近平水。

期现价差本周1500元左右+300元，内外价差1900元-200元。

CF1-5价差750元+120元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润继续为负，棉价涨纱价回落。

二、行情前瞻中美领导人视频会议，关税引发市场关注，其动向将对国内纺服行业产生重要影响。

中国采购节奏放缓，美棉近期销售走弱，美棉高位波动加剧。

三、操作建议CF2201合约21000元/吨下方入多。

内外差价本周缩小至1900元/吨，买外抛内继续持有，等待价差回归至1500元/吨附近。

四、风险提示工业品大跌情绪蔓延。

国内宏观数据转弱。