华安证券-食品饮料行业2021年中期策略报告：升级驱动，结构为王-210511

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行业展望：经济持续复苏，消费升级趋势不改子行业：白酒：升级驱动，价格抬升，结构转变厨房食品：工业化进程催生结构性机遇肉制品：享受成本红利，推进结构升级乳制品：原奶价格上行周期，龙头乳企受益休闲食品：行业高景气，竞争新变局选股策略：核心资产：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、双汇发展、金龙鱼、中炬高新；建议关注：伊利股份、汤臣倍健、海天味业、绝味食品、安井食品、安琪酵母、巴比食品高潜资产：三只松鼠、良品铺子，建议关注：张裕风险提示宏观经济疲软的风险：当前宏观经济增速面临下滑的趋势，消费升级速度减缓或将不达预期。

这将导致消费端的需求增速放缓，影响食品饮料行业的业绩增速。

业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，投资者对未来业绩信心较足。

若后续财务报表数据不达预期，或将再次引起行业业绩和估值双杀的风险。

重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。