兴业证券-海外教育行业板块周报：高教板块性价比凸显，教培整顿进行时-210511

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投资要点本周行情：自2021年05月03日至2021年05月07日的交易周内，恒生指数下跌0.30%，标准普尔指数下跌0.23%，纳斯达克指数上涨1.23%；港股教育指数HKEI下跌5.74%，美股教育指数USEI下跌2.11%。

近期个股行情：在过去的交易周内，尚德机构上涨7%，领涨板块，博骏教育、精锐教育、达内科技上涨3%、3%和2%。

教培整顿进行时，聚焦超纲虚假宣传：5月5日，重庆市教委、重庆市市场监管局对学而思、新东方等18家学科类校外培训机构存在的课程设置、教师资质、招生收费、广告宣传等问题进行通报。

5月10日，市场监管总局价监竞争局会同北京市市场监管局开展联合行动，对作业帮和猿辅导两家校外教育培训机构相关行为进行检查，并处以警告及250万元顶格罚款的行政处罚。

短期来看针对教培行业的整顿仍将在该范围内持续。

高教板块性价比凸显：1、确定性：教育作为刚需行业受外部影响小，其中，在保就业、促经济、职业教育地位提升的大环境下，民办高校作为我国专升本、中职等承接主力，为我国优质教育资源供应做出重要贡献。

高教政策相对清晰，确定性强。

2、成长性：独立学院转设一方面有利于提振版块盈利能力，另一方面可丰富并购标的，高教外生并购成长空间可期。

高教企业亦通过职教、线上教育、培新、特色教育及轻资产输出等多方位模式拓展业务边际。

目前教育版块2021年平均PE为13.7倍，考虑到行业增长确定性强+政策清晰+现金牛属性，高教版块估值仍有拔升空间，建议持续关注。

推荐业绩稳健且并购实力得到验证的宇华教育、中国东方教育、中教控股、中国科培、希望教育，此外建议关注办学具备特色的华夏视听教育。

长期坚定看好教育行业，持续强调教育行业三不变：自2021年1月1日以来，港股教育指数HKEI下跌12.73%，截至2021年5月10日港股教育2021财年动态PE达到13.7倍，2021财年PEG达到0.7倍。

建议持续关注政策明朗后港股民办教育板块的估值修复机会，中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

风险提示：1）教育行业政策变动；2）学校招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）并购整合不及预期。