浙商证券-食品行业点评报告：人口普查靴子落地，稳定奶粉行业预期-210511

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事件5月11日，国家统计局公布第七次全国人口普查主要数据，本次人口普查数据包括人口总量、年龄结构、性别结构、受教育程度等要点。

全国人口维持低增长，0-14岁人口比重回升1）我国人口总量10年来保持低增长态势：根据第七次人口普查数据，截至2020年末，全国人口共141,178万人，较2010年的133,972万人增加7,206万人，增幅为5.38%，2010-2020年人口数量CAGR为0.53%，较2000-2010年CAGR0.57%下降约0.04pct。

2）少儿人口比例回升，老龄化压力较大：截至2020年末，0-14岁/15-59岁/60岁及以上人口数分别为25,338/89,438/26,402万人，占比分别为17.95%/63.35%/18.70%（其中65岁及以上人口为19,064万人，占比13.50%），较2010年占比分别+1.35pct/-6.79pct/+5.44pct，一方面0-14岁人口比重回升，生育政策方向调整初见成效，另一方面，人口老龄化压力较大。

3）城镇化进展顺利，城镇人口比重持续上升：截至2020年末，我国城镇人口/乡村人口数分别为90,199/50,979万人，占比分别为63.89%/36.11%，较2010年分别增加23,642万人/减少16,436万人，城镇人口比重上升14.21pct。

人口数据靴子落地，稳定奶粉行业预期1）人口数据靴子落地，高于市场预期：第七次人口普查数据原定于4月上旬公布，此次推迟公布引发市场对我国人口数据的担忧。

但从最终披露数据看，高于市场预期，我国人口增速虽有下降，整体仍保持稳健增长。

2）生育政策有望迎来拐点，稳定奶粉行业预期：4月中旬，央行论文呼吁全面放开生育，今天的第七次人口普查数据也确实反映了中国老龄化加速的情况；同时，根据我们的日韩政策复盘，在总和生育率1.5左右时点，有望迎来生育鼓励政策，而我们的最新总和生育率约1.3，正处在这样的时点。

风险提示证政策风险，下游需求波动风险，食品安全风险。