天风期货-玉米周报：产区新粮逐步上量，玉米期价震荡回调-211126

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玉米主力合约可择机回调做多。

核心驱动：1）短期：本周东北产区新粮持续上量，雨雪天气的影响有所减弱，售粮进度环比有所加快。

对于华北地区，深加工企业或将受到冬奥会限产影响，下游企业备货有所提前，短期内预计开机率将持续上升，对玉米需求有较强支撑，预计短期内玉米期价将随现货价格偏强震荡。

2）长期：新作玉米全面上市后，四季度仍余约一个月，当前供应转向阶段性宽松，贸易商对玉米价格偏弱的预期使得收购较为谨慎，玉米售粮压力或将使四季度价格在前期时间错配下的偏强走势转为小幅回落，若至年末产区玉米集中上量，卖压出现，现货价格或将受到一定压力，但回调幅度不会太大。

当前下游养殖利润持续恢复，小部分企业逐步开始使用玉米作为饲料原料，但当前替代谷物仍占主导。

根据预期，伴随玉米供需面较前期转向宽松，与替代谷物价差持续缩窄，预计玉米饲料消费将跟随养殖利润的空间打开而有所恢复，玉米价格或将因此受到提振。

操作建议：玉米主力合约可择机回调做多。

风险提示：新粮上市节奏；政策调控情况。