川财证券-消费行业点评：燕麦奶市场快速增长，建议关注产业链相关企业-210511

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事件2021年一季度，燕麦奶头部企业OATLY向美国证监会（SEC)递交了招股说明书，拟于纳斯达克上市，oatoat、植物标签、欧扎克、奥麦星球4家初创品牌也在今年分别完成了新一轮融资。

点评全球燕麦奶市场规模快速增长，我国仍处在初步发展阶段。

人们对燕麦奶潜在益处的认识日益增强，从而刺激了全球市场需求。

2019年全球燕麦奶市场规模超过2.5亿美元，预计到2020年至2026年，复合年增长率将超过10.2%。

对于中国市场，燕麦奶属于新兴饮料产品，现在还处在发展初期。

伊利、蒙牛、维他奶、西麦等多个品牌推出燕麦奶产品线，海外品牌0ATLY燕麦奶进入各大连锁咖啡店开启规模化发展。

行业竞争格局呈现出多栖发展的态势，主要体现在品牌数量、品牌类型、商业模式、产品类型的多样性方面。

与燕麦奶相比，我国消费者对豆奶、椰奶、核桃奶等产品的认知度更高，燕麦奶行业仍需不断培育消费者认知和市场。

品牌梯队逐渐形成，市场集中度仍较低。

虽然燕麦奶发展迅速，但在中国市场集中度仍较低，燕麦奶的头部品牌市场份额减少21%。

当前国内燕麦奶品牌可分为三大类:1）以可口可乐、达能、OATLY为代表的国际知名品牌;2）以伊利、蒙牛、维他奶为代表的国内传统品牌;3)以oatoat、谷物星球、植物标签为代表的新锐创业品牌。

产品不断推新，商业模式多元化发展。

在产品方面，燕麦奶在产品线、产品规格、产品口味的设计上呈现多元化发展趋势，产品包括配方极简不加糖的原味燕麦奶、风味型燕麦奶、燕麦奶拿铁、燕麦咖啡大师等;产品规格包括适用于即饮的250ML、280ML、330ML和适用于家庭型的1L装。

在商业模式方面，通过主要瞄准的市场、渠道、卖点在细分领域打造差异化，树立品牌地位，从初始的“一线城市”、“燕麦奶+咖啡店”等模式，下沉到“二线城市”、2C的早餐场景、家庭消费场景，2B的新式荼饮、酒店、餐饮等差异化商业模式。

投资建议:燕麦奶在我国发展迅速，但仍然面临诸多考验。

燕麦奶市场格局仍在不断变化之中，产品、品牌、商业模式处在持续打磨期，消费者对品类的认知仍需培养。

因此建议关注在品牌建设、新品开发、营销具备较大优势以及商业模式较为成熟的头部企业，相关标的:伊利股份、西麦食品等。

风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期。