中信证券-食品饮料行业2021年4月阿里系线上数据点评：食品板块整体景气度高，龙头表现略显乏力-210512

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核心观点2021年4月，膳食营养补充剂行业线上维持快速增长，龙头整体表现疲弱，酵素、DHA等产品获得青睐；休闲食品行业在饼干和巧克力行业驱动下，回归较快增长，三大龙头品牌表现乏力，市占率有所下降；乳制品行业保持较快的增速，婴儿配方牛奶粉线上销售额有所萎缩，但飞鹤&美素线上表现亮眼；酒类、调味品等行业高基数下增速有所放缓；调味品线上增速放缓。

膳食营养补剂：线上行业快增，龙头表现疲弱。

2021年4月，膳食营养补充剂行业销售额达25.0亿元、同增18.6%。

汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别实现销售额1.4亿元/1.2亿元/4574万元、分别同比-7.2%/+3.4%/+21.7%。

2021年1~4月，膳食营养补充剂行业销售额达94.7亿元、同增35.3%。

其中汤臣倍健、Swisse、Muscletech累计销售额为6.5亿元/4.7亿元/1.5亿元、同比+22.4%/+9.2%/+29.9%。

2021年4月阿里平台益生菌销售额为2.0亿元、同增10.3%，Life-space销售额为2336万元、同增32.9%。

休闲食品：饼干&巧克力驱动行业快增，龙头乏力。

2021年4月，阿里平台休闲食品行业零售额达85.4亿元、同增38.5%。

各子行业中，饼干行业销售额32.5亿元、同增165.8%；糕点、巧克力、卤味零食的销售规模分别为12.5/9.7/7.8亿元、同比-2.6%/+336.6%/-18.4%。

龙头三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现销售额2.9/2.4/1.8亿元、分别同比-47.5%/-21.0%/-30.5%，市占率为3.4%/2.8%/2.1%。

2021年1~4月，休闲食品行业销售为277.6亿元、同增8.9%。

其中三只松鼠、百草味、良品铺子累计销售额分别21.8/17.0/10.0亿元、分别同比-34.8%/-16.6%/-16.7%，龙头表现逊于行业。

乳制品：高基数下液奶维持增长，婴配粉市场微缩。

1）液奶：2021年4月液奶行业液奶行业维持高基数下增长、同增10.0%。

伊利/蒙牛销售额为2.6/2.3亿元、分别同比+19.4%/+22.0%。

2021年1~4月，液奶合计销售额达34.5亿元，同增12.2%。

伊利/蒙牛累计销售额为8.3/6.8亿元、分别同比+6.1%/-5.4%。

2）奶粉：2021年4月牛奶粉行业实现销售额9.6亿元、同减3.9%。

龙头爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为1.7/1.6/0.9亿元、同比-0.2%/+63.2%/+61.9%。

2021年1~4月，婴幼儿牛奶粉合计销售额为35.5亿元、同减8.6%；爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为7.0/5.2/3.2亿元，同比-4.5%/+49.0%/+47.3%。

酒类：4月线上表现较弱，疫情高基数为主因。

1）啤酒：2021年4月啤酒行业销售额为1.2亿元、同减29.8%。

排名前五的品牌中，青岛/百威/哈啤/雪花销售额分别为1600/740/513/289万元，分别同比-18.0%/-31.5%/-72.2%/-72.0%。

2021年1~4月，啤酒行业累计实现销售额5.3亿元，同减4.3%。

青岛/百威/哈啤/雪花累计销售额为9504/5627/1740/849万元，同比+16.0%/+5.3%/-66.9%/-63.5%。

2）白酒：2021年4月白酒销售额为4.3亿元，同减37.2%。

其中，茅台销售排名第一，销售额为1.1亿元、同减68.2%。

行业其他龙头中，五粮液/洋河/泸州老窖阿里平台销售额分别为4452万元/2432万元/1610万元、同比+65.0%/+32.7%/-35.6%。

2021年1~4月，白酒销售额为35.3亿元，同增16.8%。

调味品：行业增速下降，龙头份额提升难抵下滑。

2021年4月，阿里平台调味品行业零售额为9.5亿元、同减12.1%。

1）复合调味料：2021年4月，复合调味料行业销售额为3.8亿元，同减6.8%。

其中火锅底料行业销售额为8528万元，同减39.1%，行业前三品牌为海底捞/名扬/好人家，销售额分别为1129/522/392万元、同比-42.4%/-57.6%/-70.4%。

2）日常调味品：2021年4月，日常调味品行业销售额为1.4亿元，同减16.1%。

行业前三品牌为海天/千禾/李锦记，销售额分别为2493/1592/895万元、同比-4.5%/-2.0%/+8.8%。

饮用水：2021年4月，饮用水行业销售额为1.9万元，同增17.3%。

农夫山泉/怡宝/元气森林分别实现销售额5755/1279/1264万元，同比+52.2%/-5.4%/+55.8%，市占率分别为31.2%/6.9%/6.8%。

自热火锅：2021年4月，自热火锅行业销售额为6620万元，同减51.1%，延续负增长。

自嗨锅/海底捞/莫小仙分别实现销售额1364/1315/599万元，同比-60.2%/-47.3%/-52.0%.风险因素：消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。