平安证券-月酝知风之交运行业：长假旅游热加快客运修复进程-210512

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核心摘要本月观点：航空，在五一假期的催动下，国内客运市场明显复苏，推荐业绩反弹空间较大的东方航空和南方航空，以及国内低成本龙头春秋航空。

机场，国内航线修复、国际航线持续受限的情况下，国内航线占比较高的机场业绩回暖确定性较高，推荐深圳机场。

快递，行业持续处于高增长，“量增、价减”竞争格局下，龙头企业承压能力较强，推荐顺丰控股。

公路，五一高速车流量反弹势头迅猛，自驾出行及物流运输需求恢复良好，推荐坐拥长三角黄金通道的宁沪高速和转型主动管理的招商公路。

热点研评：1）旅游需求旺盛拉动国内客运复苏，五一出行数据显示，国内客运市场复苏趋势明显，此外，伴随着消费升级趋势，旅游游客已经成为国内客运行业的重要力量，95后、00后的旅游消费正在快速崛起，他们更加注重旅游和出行的个性化和品质化，如何吸引年轻旅客将成为客运企业面临的重要考验。

2）快递行业持续高景气，国家邮政局报告显示，我国快递行业仍然处于高增长阶段，“量增、价减”的竞争格局更加严峻，此外，快递行业向三四线城市下沉的速度也在加速。

交运前瞻：2021年夏秋航季，大兴机场转场工作基本完成，北京两场进入独立发展阶段。

根据民航局最新规划，南航集团、东航集团和国航集团将分别占有机场40%、30%和10%的时刻资源。

目前各家公司的航线网络初步搭建完毕，各有特点，其中南航注重精品航线建设，东航注重覆盖范围，国航注重千万级机场通达。

未来，我们认为北京市场足够容纳两个大型国际枢纽，南航在大兴机场重点打造辐射全国联通全球的枢纽网络，并能得到此前在广州很难获取的合作伙伴共建网络优势；东航则能够通过双品牌战略实现高中低端旅客的全覆盖；国航则是巩固首都机场优势同时，涉足大兴机场优质国内航线，分享大兴机场发展成果。

风险提示：1）行业政策：国家宏观调控政策和税收政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本；2）宏观经济：交运行业主要是依托整体经济环境，因此当前宏观经济环境可能导致市场需求出现变化，影响盈利水平；3）安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心；4）疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。