开源证券-华宏科技-002645-公司首次覆盖报告：废钢设备龙头，稀土回收新贵-210512

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废钢设备龙头，稀土回收新贵我们预测华宏科技2021-2023年营业收入分别为51.67/65.79/80.43亿元，我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.94/1.18/1.50元，当前股价对应市盈率16.5/13.1/10.3倍。

全球新能源汽车快速发展，稀土磁材需求持续提升；钢铁行业低碳改革，废钢加工设备需求旺盛。

华宏科技作为废钢设备龙头，通过布局高效产能跻身稀土回收行业前列，首次覆盖给予“买入”评级。

废钢设备：充分受益“碳中和”发展方向中国是全球最大的钢铁生产和消费国，但铁矿石资源相对匮乏，主要依赖进口，2020年中国铁矿石进口量为11.7亿吨，同比增长9.5%。

作为钢铁工业的重要铁素原料，废钢将很好地填补中国的铁矿石需求缺口。

废钢具有节能载能等特点，能有效节约资源耗用，降低碳排放。

国务院自2021年5月1日起将再生钢铁进口税率调整至零，以鼓励废钢粗料进口缓解铁矿石供应压力。

废钢资源的应用及进口的放开将有效带动国内废钢加工设备需求。

公司废钢加工设备营收规模现已拉开与竞争对手的差距，龙头地位稳固，竞争格局明显改善。

稀土回收：废料处理能力国内领先稀土永磁材料是新能源行业永磁电机的核心材料随着新能源汽车、风电等领域的高速发展，以氧化镨钕为主的稀土氧化物需求增长迅速，但稀土原矿供给存在刚性，稀土废料回收产业链价值凸显。

公司通过收购鑫泰科技进入稀土回收领域，鑫泰科技废料处理能力和氧化物萃取率行业领先。

公司2021年5月5日公告计划收购江西万弘进一步增强稀土回收能力，未来有望通过合资公司赣州华卓补齐前段产能。

通过收购江西万弘，公司永磁废料回收能力达到1.6万吨，稀土氧化物产能5048吨，通过发挥协同效应和扩产，长期规划产能仍有提升空间。

公司2021年一季报披露受益于稀土价格需求增长，预计2021年上半年归母净利润2.4-2.8亿元。

政策利好叠加需求旺盛，华宏科技作为稀土回收龙头有望受益。

风险提示：并购不及预期；项目建设进度不及预期；稀土价格下降。