东吴证券-4月物价数据点评：CPI同比、PPI同比涨幅均扩大-210512

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事件数据公布：2021年5月11日，国家统计局公布CPI和PPI相关数据：（1）2021年4月，CPI同比增速0.9%，相较于上月涨幅扩大。

（2）PPI同比增速6.8%，相较于上月涨幅扩张。

观点CPI：4月CPI同比涨幅扩大，环比降幅收窄，消费需求稳定恢复。

4月，CPI同比涨幅由0.4%扩大至0.9%，主要由于翘尾负向影响减弱、非食品项价格上涨。

CPI环比降幅由上个月0.5%缩窄至0.3%，主要由于疫情防控形势较好叠加节日因素影响导致非食品项多项价格上升。

CPI变动幅度符合市场普遍预期。

PPI：4月PPI涨幅扩大，基数效应影响大。

4月，PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。

主要由于去年同期基数较小。

PPI环比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.7个百分点。

主要由于石油及有色金属行业涨幅回落。

展望后期：CPI方面，我们预计2021年5月涨幅扩大。

食品项方面，猪肉价格已经下跌至30-40元区间，产能尚未恢复至疫情前水平，猪肉价格未来或将出现进一步下跌；鲜菜、鲜果供给充足，未来价格将进一步下跌但跌幅有限。

非食品项方面，疫情好转叠加五一假期影响，居民出行需求进一步上升，带动机票、住宿、成品油价格上涨。

综合来看，我们预计2021年5月CPI涨幅继续扩大。

PPI方面，我们预计5月PPI涨幅存在较大可能出现扩大。

虽然4月原油价格已出现震荡下跌，但是2020年5月为原油价格底部，基数效应或将使同步涨幅进一步扩大。

同时，经济恢复预期是长期较为确定的利好，将为大宗商品价格上涨提供支撑。

综合来看，我们预计2021年5月的PPI的同比存在较大可能出现扩大。

风险提示：国外疫情反复，原油价格波动超预期。