太平洋证券-永创智能-603901-行业需求增长叠加品类拓展，公司业绩持续增长-210509

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e_Summary]事件：公司发布2020年年报和2021年一季报，公司2020全年实现收入20.20亿，同比增长7.96%，归母净利润1.71亿，同比增长73.13%；2021Q1实现收入5.09亿，同比增长77.36%，归母净利润5013万元，同比增长216.87%。

行业需求增长叠加品类拓展，公司业绩持续增长：2020年公司实现收入20.20亿，同比增长7.96%，归母净利润1.71亿，同比增长73.13%，业绩位于预告中线之上；2021Q1实现收入5.09亿，同比增长77.36%，归母净利润5013万元，同比增长216.87%，业绩保持持续增长，超市场预期，核心是公司所在包装机械行业需求向上，公司不断拓展品类，收入规模持续扩大。

2021Q1公司毛利率为31.67%，较上年同期下降1.19pct，期间费用率为21.85%，较上年同期大幅下降4.92pct，净利润率为9.84%，较上年同期上升4.33pct。

受益于消费升级及投资回升，包装机械设备投资景气向上：公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业，而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散，广泛应用于食品、饮料、医药等行业。

国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级，产线更新需求持续释放，伴随着整体制造业投资回升，包装机械设备行业投资景气向上，行业投资需求持续释放，公司作为该细分领域龙头企业显著受益。

定增和可转债募资大幅扩充产能，公司不断拓展品类获取更大市场份额：公司于2018年9月完成非公开增发，募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019年12月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金，项目投产将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能。

近几年，公司不断通过内生加外延拓展产品品类，扩大产品线，以在包装机械行业获取更大市场份额。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.89亿、3.76亿和4.76亿，对应PE分别为20倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等。