中国银行-经济金融热点快评2021年第82期（总第518期）：4月金融数据同比增速继续回落，未来将维持低位运行-210513

《中国银行-经济金融热点快评2021年第82期（总第518期）：4月金融数据同比增速继续回落，未来将维持低位运行-210513（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国银行-经济金融热点快评2021年第82期（总第518期）：4月金融数据同比增速继续回落，未来将维持低位运行-210513（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年5月12日，中国人民银行发布4月份主要金融数据，M2、社融同比增速继续下行，主要关注点如下：第一，社融增量同比降幅较大，除政府债券及企业股票融资外，其余项目同比大都出现下降。

4月社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，不及市场预期（市场预期新增2.25万亿元）。

具体看，新增信贷类资金（人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票）1.03万亿元，同比少增7350亿元。

人民币贷款出现少增，外币贷款、未贴现银行承兑汇票则均为负值，拖累了社融增速。

从债券类资金看，企业债券净融资3509亿元，同比少5728亿元，原因与去年企业债券融资环境较好有关（去年4月企业债券融资9237亿元），环比看，3月、4月则基本持平，融资环境没有明显变化。

政府债券净融资3739亿元，同比多增382亿元，这与去年基数较低有关（去年4月政府债券融资为3357亿元，为全年第二低）。

第二，人民币贷款同比出现下降，但中长期贷款继续保持增长。

4月新增人民币贷款1.47万元，同比少增2293亿元，但中长期贷款同比依然多增1587亿元，原因是居民部门和企业部门中长期贷款同比双双多增。

其中，企业中长期贷款同比多增1058亿元，增长幅度较大，表明企业对未来经济预期仍然持乐观态度。

一方面，当前全球经济仍处于复苏阶段，我国4月出口数据再超预期，海外需求依然强劲，企业融资动力充足。

另一方面，根据BCI数据显示，4月份企业销售前瞻指数、企业投资前瞻指数分别为80.25和75.69，延续了此前的上涨势头，说明企业对中长期经济前景仍然持积极态度，未来会继续进行设备更新改造，进一步扩大再投资。

与此同时，居民部门中长期贷款同比多增529亿元，这与房地产市场销售保持高景气度的现象基本相符。

4月份，30个大中城市商品房成交面积为1744.61平方米，同比增长40.53%，依旧保持在较高水平。

第三，M2增速重回“8”时代，财政存款增加或是主因。

4月份M2同比增速为8.1%，再次回到“8”时代，同比大幅下降3个百分点。

M2增速大幅下降主要与两个原因有关：一方面，去年4月份M2基数较高，同比增速达到11.1%，创下2017年以来最高，造成了“高基数”。

另一方面，可能与缴税因素有关。

4月历来是缴税大月，当月财政性存款增加了5777亿元，3月份则是大幅减少4854亿元。

由于财政性存款不在M2统计口径中，其数值上升将对M2带来“抽水”效应，这会影响M2增速。

第四，4月金融数据整体偏弱，但不宜过度解读，预计M2、社融增速保持低位运行将成为常态。

此前，我们预计二季度起M2和社融等金融指标增速将继续走弱，主要原因是疫情导致的同比“低基数效应”已逐步转向“高基数效应”，4月份金融数据的表现印证了我们此前的判断，我们预计“高基数效应”将持续，金融数据难有明显反弹，这有利于避免宏观杠杆率过快上行，确保M2和社融增速与名义经济增速基本匹配。

因此，对金融数据变化应客观看待，此前市场热议的“流动性”拐点也只是向正常状态的回归，不宜过度解读。