国元证券-心动公司-2400.HK-事件点评：收购易玩6.86%股权，强化TapTap平台协同效应-210512

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事件：2021年5月12日，公司发布公告，以1.72亿元收购易玩（TapTap）6.86%股权，收购完成后心动公司将合计持有易玩80.98%股权。

点评：增持易玩股权，强化TapTap平台协同效应2020年TapTap平台MAU达2570万人，同比增长43.7%，海外版平均月活跃用户数达到480万人，同比增长330.9%，其中Q4的MAU达1070万，平台用户规模持续稳步增长。

公司继2020年8月以3.3亿收购易玩18.34%股权后再次增持，有利于强化游戏业务与TapTap平台之间协同效应，以精品游戏吸引更多用户，在充分了解玩家需求上引导自研业务方向。

技术迭代持续完善社区生态，助力TapTap用户增长2020年，公司完成对TapTap平台的多次改版迭代，页面迭代为信息流模式，提升安卓应用端广告位数，拓展广告变现空间。

同时，完成对海外版本底层框架的改版。

2021年4月，公司发布募资计划用于提升自研以及TapTap推广，并引入B站投资，有望加强双方后续在发行渠道以及社区运营上的深度合作。

此外，收购后端云服务商LeanCloud，整合增强开发者(TDS)服务，随着各项功能落地有望提升平台使用体验，驱动用户长期增长。

多款自研产品年内将测试，优质内容有望持续为平台导流公司储备自研项目中，UE4引擎制作ARPG手游《火炬之光》有望2021年底前开放测试。

模拟经营手游《心动小镇》、MMO手游《项目A》以及像素风策略战棋手游《代号：SSRPG》将于2021年内进行篝火测试。

此外目前已有两款休闲竞技游戏正在进行篝火测试，分别开始于2020年1月及2020年12月，今年内有望进行商业化及全球化发行。

此外，公司的项目储备中还包括了多款已获得代理权的优质付费游戏。

其中，沙盒类游戏《泰拉瑞亚》在TapTap平台的预约量已超79万。

优质产品有望为平台社区品牌建设、用户引流以及提升收入提供持续贡献。

投资建议与盈利预测公司目前处于研发投入期，我们看好公司未来围绕精品游戏研运与TapTap社区生态建设两大方向长线协同发展。

预计2021/2022/2023年公司实现归母净利润-0.03/2.19/3.81亿，对应EPS-0.01/0.48/0.84元，给予公司2021年9.64倍PS，对应目标市值303.07亿人民币，对应364.38亿港币，目标价76港币。

维持“买入”评级。

风险提示现有游戏流水下滑，新游上线时间延后，TapTap用户增速不及预期。