远东资信-2021年4月利率债市场运行报告：货币市场流动性维持宽松，外资恢复增持中国利率债-210513

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货币市场方面，4月份，央行公开市场操作（不包含CBS）和MLF净投放共计839亿元，货币市场流动性呈现较为宽松的状态，货币资金价格震荡运行，中枢保持稳定。

1年期LPR保持3.85%不变。

展望未来，货币政策仍将以“稳健”为主，保持定力，兼顾当前和长远。

预计未来货币市场利率保持稳定，货币资金价格或将保持震荡，其中枢可能趋于上行，但幅度有限。

利率债一级市场方面，4月份国债和政策性银行债的合计发行量小幅回落，但净融资额大幅减少并由正转负至-1197.48亿元，国债发行利率小幅下行；新增地方政府债务限额已部分提前下达，4月地方债发行规模和净融资较上月均大幅增加，实现净融资3994.87亿元，新增发行地方债规模占比升至43.81%，新增地方债发行正在逐步放量。

利率债二级市场方面，4月份国债和国开债收益率震荡运行，短端收益率下行较为明显；长期限地方政府债到期收益率小幅上行；中外国债利差收窄态势放缓，中美国债利差呈回升态势，境外机构投资者在4月恢复增持我国债券，共计增持558.70亿元。

展望未来，短期内国内利率债收益率下行空间可能有限，未来中国及海外新冠肺炎疫情防控效果、全球主要经济体超宽松宏观政策的后续影响、国际大宗商品价格等重要变量值得关注。