远东资信-2021年4月信用债市场运行报告：净融资继续增加，到期收益率延续下行趋势-210514

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发行方面，4月信用债发行规模小幅回落，共发行13504.94亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额有所回落，为511.70亿元，环比减少16.67%。

净融资方面，4月份信用债共实现净融资2577.68亿元，主要集中于建筑装饰和综合行业；低等级信用债净融资额占比有所上升；或因城投公司债券融资政策收紧，城投债净融资规模和占比均大幅回落，在信用债净融资中占比46.18%。

到期压力方面，未来6个月将有40391.50亿元信用债到期，整体到期压力与之前相比进一步下行，民营企业债券到期压力减小相对更为明显，城投债到期压力小幅下降。

到期收益率方面，本月信用债收益率总体小幅下行；各评级不同期限城投债收益率延续了上个月的运行趋势，中高等级城投债到期收益率呈现下行趋势，而低等级城投债到期收益率发生了上行。

3年期AA-级城投债收益率上行8.75BP，或表明市场对弱资质城投债偏好持续下降。

信用利差方面，本月10个重点行业信用利差走势表现分化，大部分呈走阔趋势，中低等级大部分产业债信用利差仍处于近10年高位；低等级城投债信用利差走阔显著，并处于近10年高位。

展望未来，5、6两月地方债的发行高峰或将进一步增加利率债供给压力，进而对信用债一级市场造成影响；信用债到期收益率走势将受利率债收益率走势影响，同时也需继续关注生产性物价未来走势对各行业基本面和货币政策的影响。