华西证券-2021年11月26日海外市场大幅下跌点评报告：南非变种新冠病毒导致海外市场波动加剧-211127

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事件概述11月26日，全球市场再次出现大幅波动。

多数欧美发达市场出现大幅下跌，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别下跌2.27%、2.23%和2.53%；标普500VIX指数上涨54.4%。

欧洲STOXX50、德国DAX、法国CAC40和英国富时100分别下跌4.74%、4.15%、4.75%和3.64%；日经225指数和澳洲标普200分别下跌2.53%和1.73%。

大多数海外新兴市场也均出现明显下跌。

俄罗斯MOEX、韩国综合指数、新加坡海峡指数、印度SENSEX30和恒生指数分别下跌3.47%、1.47%、1.72%、2.87%和2.67%。

分析与判断:南非新冠变异病毒问题是导致11月26日海外市场波动较大的直接原因。

图利奥·德奥利维拉在南非卫生部举行的媒体简报会上阐述了南非新冠变异病毒的复杂性，认为南非新型变种的传播力大幅超出Delta。

市场对南非新冠变异病毒问题的担忧容易导致海外市场出现波动。

自去年3月底以来，多数发达市场普遍累计涨幅过大和估值偏高，现阶段容易出现一些波动。

就美股市场来看，自去年3月见底以来，标普500指数已经上涨超过一倍，目前标普500席勒PE为38.77，处于近20年的次高位。

此外，美联储已经进入缩减购债周期，且近期市场对美联储提前加息的担忧有所上升。

在这些因素的共同影响下，美股市场近期容易出现波动。

此外，德国DAX、法国CAC40、英国富时100、日经225指数和澳洲标普200等发达经济体指数自去年3月底以来，也出现了一轮明显的上涨，现阶段估值优势不明显，且容易受到美股波动的联动影响。

在美国进入Taper周期，且市场对美联储提前加息的预期有所上升，海外多数新兴市场压力较大。

东南亚、拉美等多数海外新兴经济体自去年3月底之后普遍出现了大幅上涨，现阶段美联储货币政策出现转换，东南亚、拉美、中东非洲的股市容易出现明显波动，东南亚、拉美、中东非洲的债市和汇市也容易出现承压。

投资建议：现阶段海外大多数经济体的货币政策都趋于边际收紧阶段，且现阶段全球经济增速趋于放缓，海外市场的上涨动能较过去一年半普遍趋于阶段性减退。

如有突发事件刺激，海外市场普遍容易出现波动，仍然建议暂时采取偏防御的观望态度。

风险提示美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。