开源证券-农林牧渔行业点评报告：4月禽肉价格环比回落，上游苗价景气度维持-210514

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4月白羽鸡维持积极补栏，黄羽鸡补栏量缓降据中国禽业协会数据显示，样本企业4月白羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为545.17万套及2.71亿羽，分别环比变动8.01%及-1.66%。

截至4月末，样本企业父母代鸡苗价格54.17元/套，环比上涨40.85%；商品代鸡苗价格4.36元/只，环比下跌15.92%。

4月白羽肉鸡父母代与商品代鸡苗价格出现分化，环比上月父母代鸡苗价格呈现加速上涨趋势，截至4月底价格已较2020年底涨幅达181.05%。

4月商品代鸡苗价格环比有所回落，但价格仍维持在相对景气高位。

我们认为，2021年开年以来产业链上游景气度维持的原因有二：（1）2020年9-10月及2021年1月父母代孵化养殖场存在提前淘鸡的情况，导致近期补栏需求相对旺盛，持续拉动父母代鸡苗价格；（2）2019年以来下游屠宰产能配套养殖产能快速扩张，导致现阶段屠宰端即使维持偏低开工率，屠宰毛鸡供给仍存在不足，屠宰为维持开工率容易向上游传导出需求旺盛信号。

但实际来看4月需求端偏消极。

我们认为，以当前父母代种鸡存栏规模看，2021Q3-Q4毛鸡供应量将明显释放，行业供给过剩矛盾将在产能释放后凸显，预计2021年下半年白羽肉鸡产业链价格整体承压。

建议关注肉制品渠道稳步发展，养殖成本不断改善的全产业链龙头企业圣农发展。

4月鸡苗单价涨跌不一，企业销量及收入环比下降4月益生股份鸡苗销量为2795.60万只，同比及环比分别变动9.15%及-17.23%；民和股份鸡苗销量为2882.4万只，同比及环比分别变动3.81%及-7.81%。

销售收入及均价方面，3月益生股份鸡苗销售收入为1.77亿元，销售均价为6.31元/羽；民和股份鸡苗销售收入为1.35亿元，销售均价为4.68元/羽。

晓鸣股份4月鸡产品销量1638.40万只，环比增长3.95%；实现收入0.69亿元，环比增长14.60%；销售均价为4.19元/羽。

4月白羽鸡肉销量、收入环比增加，销售均价环比下跌仙坛股份4月鸡肉销量（抵减后）为2.58万吨，同、环比分别变动-3.85%和12.62%；实现收入（抵减后）2.46亿元，环比提升18.53%；销售均价9533.71元/吨，环比提升5.21%。

圣农发展4月实现鸡肉销量（抵减前）9.27万吨，同、环比分别变动26.23%、6.21%；实现收入（抵减前）为9.89亿元，环比提升3.19%；销售均价10668.82元/吨，环比下降2.77%。

4月黄羽鸡销量环比增加，收入及销售均价环比下跌温氏股份、立华股份及湘佳股份4月分别销售肉鸡8406.33万只、2924.24万只、298.95万只，环比分别变动3.63%、7.99%、-3.29%；销售均价分别为13.40、13.05、10.93元/公斤，环比分别变动-6.29%、-6.79%、-8.71%；分别实现销售收入22.51、7.71、0.61亿元，环比分别变动-4.01%、0.92%、8.71%。

风险提示：禽养殖产业链供给大幅增加，价格下跌企业亏损；禽业疫病的不确定性使行业面临系统性风险；下游消费复苏不及预期。