华宝证券-2020年私募基金年度报告：曲折前行，柳暗花明-210514

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投资要点：全球对冲基金2020回眸：业绩规模均提升。

截至2020年底，全球对冲基金管理资产规模已从2000年的2635亿美元到2020年的3.83万亿美元，增长14.53倍，较2019年的3.19万亿增长20.06%，增幅较为明显。

中国私募基金：私募证券基金规模显著增长。

单就私募证券投资基金而言，截至2020年12月底，基金业协会已备案私募证券投资基金管理人8908家，已备案私募证券投资基金54355只，管理基金规模37662亿元，较去年同期的24503亿元增加53.70%。

中国私募基金分策略业绩。

2020年，各类策略业绩全年均为正。

其中，A股市场继续保持上涨势头，股票策略业绩连续两年位居各大策略之首。

虽然2020年一季度受到疫情影响短期下挫，但是对科技医药等行业影响较小，这些板块帅先开启反弹走势，而后在宽松的货币环境、财政刺激政策的出台、美国大选落地、新冠疫苗取得突破等多重利好因素推动，股票市场全年表现可圈可点，年末A股收于3400点以上，向3500发起冲击，全年涨幅为13.87%。

受益于结构性行情的演绎，股票多头、股票多空和股票量化策略中位涨幅高于25%，均明显高于上证综指涨幅，股票多头策略更以26.62%的中位涨幅领跑各类子策略。

股票量化策略与股票多头策略业绩几乎相当，而平均多头敞口相对低于前两者的股票多空策略稍逊色。

管理期货策略2020年表现较为可观。

2020年商品市场的波动水平明显上升，管理期货策略逆转了2019年相对一般的表现，在全部策略中表现较为优异，仅次于股票策略表现。

管理期货收益多源于管理人对于一季度后商品期货趋势性上涨行情及股指期货交易机会的把握，从中位数来看，CTA程序化的表现稍强于CTA主观策略，全年收益为20.47%。

2020年债券市场表现较为平淡，整体乏善可陈，全年中位数收益为4.86%。

私募股票量化策略梳理、分析与展望：从2020年量化风格因子的收益表现来看，上半年动量、成长和beta因子表现突出；下半年则整体偏价值和反转。

在全年整体行情向上的情况下，指数增强策略表现可圈可点，一方面结构性行情较为突出，多数时间成长板块的表现要好于价值，二是股票的交易量和波动率有了明显提升，更容易获得超额收益。

市场中性策略伴随结构性行情和市场波动的提升，表现中规中矩。

展望2021年，对于股票市场，疫情、地缘政治等“老风险”逐步落地、全球经济修复渐见曙光，但是流动性大潮将退、通胀预期抬升等多方面的压力也会凸显，相应对于股市的预期回报要有所下调。

在全市场整体收益预期回报降低的情况下，市场中性策略由于较高的收益风险比特征，可能更受青睐。

风险提示：部分私募基金业绩波动较大，投资需谨慎。