光大证券-2021年第一季度机构持仓点评：一季度社保、险资、QFII 基金三类机构更青睐何类板块？-210515

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社保、险资、QFII基金作为市场中长期投资的践行者，2021年一季度资产配置和持仓情况格外值得关注。

同时QFII作为海外投资者对中国资产配置的重要工具，我们同样也可以多加关注。

社保小幅加仓，险资、QFII基金有所减持。

从总量上看，一季度社保基金逆市加仓，持股数量（持股数量、持股市值均以A股流通股计算，下同）相比上一期增加约18亿股，持股市值增加约76亿元，而险资和QFII基金均有所减仓，持仓量较上期分别减少14亿、12亿股，持股市值下滑也较大，较上期分别下降772亿、174亿元。

社保投资风格稳健，偏好顺周期行业。

从行业配置上来看，一季度社保基金对银行的配置比例超73%，高于险资和QFII基金对银行的配置比例，可见社保基金可以正确抓住行业估值修复、股价抬升的时间段。

一季度社保增仓股前十和新增持股前十中，顺周期行业股票分别占8席和6席，新钢股份（600782.SH）、巨化股份（600160.SH）持股数量均较上期增加超4,000万股，此外，宝钢股份（600019.SH）获社保买入超1亿股。

险资青睐顺周期和TMT板块。

从行业配置比例来看，一季度险资重仓银行、非银金融、房地产、通信、公用事业等行业，其中银行和非银金融的配置比例分别约50%、20%。

一季度险资增仓股前十中，除解除限售的股票外，长江电力（600900.SH）、徐工机械（000425.SZ）、工商银行（601398.SH）等获险资大幅加仓，可见险资更偏好现金流稳定、分红较高的顺周期股票。

此外，TMT板块的中兴通讯（000063.SZ）、久远银海（002777.SZ）、天下秀（600556.SH）等也获险资加仓，持股数量较上期增幅均超200%。

QFII基金投资风格较为积极主动，偏好电子、医药等行业。

从持股数量来看，一季度银行占QFII基金近一半的持仓量，与社保和险资相比，QFII基金的银行配置比例较低。

此外，QFII基金看好电子、医药生物等未来前景较好、景气度较高的行业，持股数量占比均超5%，显示出外资的投资风格较为积极主动。

一季度QFII基金增仓股前十中，顺周期行业股票占据5席，QFII基金在家电、医药等行业也有所加仓，格力电器（000651.SZ）持股数量相对上期增加约3,878万股。

总体来看，社保、险资均较钟爱传统的顺周期行业，而QFII基金在在电子、医药、消费等具有长期投资前景的行业配置比例相对较高，投资风格较为积极主动。

从一季度增仓情况来看，社保、险资、QFII基金均在顺周期行业上有所加仓，此外，险资较青睐TMT板块，而QFII基金较看好电子、医药板块的优质个股。

风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险。

历史数据不代表未来。