兴业证券-煤炭行业周报：政策调控预期显现，产地延续供不应求-210516

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投资要点动力煤：动力煤价格持续全面上涨。

CCTD：5月14日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为751元/吨，周上涨35元/吨；2021年5月，动力煤长协价（Q5500）为596元/吨，月上涨27元/吨。

产地：5月14日，山西大同Q5500坑口含税价790元/吨，周上涨125元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价740元/吨，周上涨127元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格890元/吨，周上涨208元/吨。

进口：国际动力煤方面，5月13日，欧洲ARA港价格为86.1美元/吨，周上涨7.4美元/吨；南非RB港价格为105.4美元/吨，周上涨3.8美元/吨；澳洲NEWC港价格为100.2美元/吨，周上涨5.1美元/吨。

库存：5月14日，北方港口煤炭库存2219万吨，周增长33万吨，同比增加4.5%。

终端库存：5月13日，沿海八省终端用户库存2389万吨，周增长45.4万吨，同比减少19%；可用天数12.9天，周减少0.7天；供煤量179万吨，周增长3.8万吨，同比增加2.5%。

需求：5月13日，沿海八省终端用户日耗185万吨，周增加12万吨，同比增加3.9%。

焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间扩大。

焦煤平均价：5月10日，主焦煤综合均价为1682元/吨，周上涨52.6元/吨。

其中，生产地均价为1570元/吨，周上涨31.1元/吨，中转地均价为1765元/吨，周上涨65元/吨；消费地均价为1811元/吨，周上涨80.2元/吨。

进口焦煤：中国进口焦煤方面，5月14日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为139.5美元/吨，周上涨3.5美元/吨。

焦炭：5月13日，焦炭价格指数2465元/吨，周上涨166元/吨；焦炭成本指数2055元/吨，周上涨106元/吨；焦炭价格成本指数差为410元/吨，周扩大60元/吨。

下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存均减少。

炼焦煤：：5月14日，国内样本钢厂炼焦煤库存857万吨，周减少19.5万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存779万吨，周减少18万吨。

下游钢厂：5月14日，全国主要城市螺纹钢库存847万吨，周减少50.1万吨；上海20mm螺纹钢含税价5730元/吨，周上涨240元/吨。

期货：动力煤、焦炭、焦煤期货全面下跌。

动力煤期货：5月14日，动力煤期货（活跃合约）收盘价848元/吨，周减少15元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为953元/吨；动力煤期货贴水105元/吨。

焦煤焦炭期货：5月14日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2615元/吨，周减少223元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1922元/吨，周减少8元/吨。

焦炭与焦煤期货价差为693元/吨，周减少61元/吨。

运输情况：沿海运价下跌，铁路运量增长明显。

沿海煤炭运价：：5月14日，中国沿海煤炭运价综合指数1319点，周下降92点，同比增长67.9%；海运煤炭价格指数1411点，周下降135点，同比增长82%。

（注：2011年9月1日指数为1000点）大秦线运量：2021年4月，大秦线煤炭运量3069万吨，同比增加3%。

本周观点：本周煤炭期、现价格出现分化。

供给方面，短期产地供不应求局面持续。

需求方面，本周南方部分地区气温回升导致用电需求增加，电厂在夏季来临前补库需求较强，叠加水电暂无完全发力，需求端对煤价仍有支撑。

本周，国常会定调将应对大宗品价格上涨，各类煤炭期货价格随即出现回调。

综上，政策因素将在短期锚定煤价，在保供政策落地前，预计煤价将继续保持高位。

推荐组合：潞安环能、淮北矿业、露天煤业、陕西煤业、中国神华风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。