光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：11月国内棉花价格转为高位震荡-211128

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11月我国棉花价格走势总结：国内外棉花价格经历9月短期冲高后，11月以来转为高位震荡趋势。

11月26日国内棉花价格328指数、国外棉价CotlookA指数分别为22641元/吨、127.30美分/磅，近一个月以来（10月29日~11月26日）分别上涨1.52%、3.41%。

同时11月以来国内棉纱、坯布价格呈现小幅下跌趋势。

总体来看，我们认为当前棉价处于高位震荡趋势，国家第二轮储备棉投放政策已开启，国内棉花供给端的压力相对偏宽松。

但受新冠疫情反复影响，终端服装消费需求偏弱，中间产品棉纱、坯布价格呈现下跌，产业链价格传导出现不畅，下游企业消化高价棉花价格仍需时间。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年11月22日~11月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+0.10%、+0.17%、-0.61%，纺织服装板块上涨1.40%，位列28个申万一级行业的第8位；其中纺织制造板块上涨1.05%、服装家纺板块上涨1.58%。

过去一个月（2021年10月27日~11月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为-0.93%、+1.54%、-2.07%，纺织服装板块上涨6.11%，位列28个申万一级行业的第4位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌2.89%，跑输沪深300指数2.27PCT。

过去一个月化妆品板块下跌3.00%，跑输沪深300指数0.93PCT。

上周医美板块上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.70PCT。

过去一个月医美板块下跌10.77%，跑输沪深300指数8.69PCT。

行业新闻：多家电商平台阿里巴巴、京东集团、拼多多、美团发布最新财报；Champion冠军中国门店突破300间；Mulberry上半财年中国地区零售额同比增长38%；Gap2021年第三季度净亏损1.52亿美元；HARMAY话梅或已收购美国专业彩妆品牌KevynAucoin；花西子关于“花西子彩盒背景图”美术作品著作权一案胜诉；化妆品电商企业梅晔生物近日完成数亿元B轮融资。

投资建议：纺织服装行业：作为传统销售旺季，继续关注天气和冬装销售情况；头部制造商企业订单持续性较强；市场风格有向中小市值股票转换的兆头。

我们继续推荐：1）期待冬装销售向好，目前估值合理的安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬，冷冬受益明显的波司登、罗莱生活等；2）纺织制造订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、扩品类并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，立足玻尿酸原料龙头制造商、战略性积极拓展相关领域、功能性护肤品业务多品牌高速成长的华熙生物，敏感肌护肤新秀、主品牌佰草集复兴、多品牌阵容全面、积极改革提效中的上海家化。

医美行业方面，行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力。

我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。