光大证券-航空运输业2021年4月经营数据点评：4月民航需求继续恢复，国内局部疫情反复影响有限-210516

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◆2021年4月三大航国内航线需求继续恢复，五一客运量恢复至19年同期水平。

2021年4月，国航、东航、南航ASK较去年同期分别上涨179%、194%、154%，环比上月分别上涨7.1%、4.2%、4.0%，较2019年同期分别下跌28.0%、19.8%、11.4%；客运量分别同比上涨217%、248%、211%，环比上月分别上涨10.9%、8.2%、7.5%，较2019年同期分别变化-9.79%、-11.6%、+0.86%；客座率分别为74.5%、74.4%、77.1%，分别同比增加9.1、10.2、13.4pct，环比上月分别增加2.0、1.5、2.2pct。

分结构看，国航、东航、南航国内航线需求已完全恢复并实现正增长，2021年4月国内航线客运量分别环比上月增加10.7%、8.2%、7.6%；以2019年同期为基数，2021年4月国航、东航、南航国内航线客运量分别同比上涨12.8%、5.9%、19.1%。

2021年“五一”假期，全国预计共发送旅客2.67亿人次，日均5347.4万人次，比去年同期日均增长122.2%，比2019年同期日均增长0.3%。

其中全民航预计运输旅客866万人次，比2020年同期增长173.9%，比2019年同期下降0.8%；平均客座率80.7%，比2020年同期提高14.6个百分点，比2019年同期下降3.0个百分点；全国预计共保障航班74229班，比2020年同期增长84.21%，比2019年同期下降7.70%。

考虑到“五一”期间仍有部分在校学生出行受限，今年暑运景气度有望继续保持高位。

◆吉祥航空4月国内航线客运量超过19年同期水平。

以19年同期为基数，吉祥航空2021年4月ASK上涨4.5%，其中国内航线ASK上涨20.9%；2021年4月客运量上涨8.1%，其中国内航线客运量上涨21.3%。

◆春秋航空4月国内航线客运量远超19年同期水平。

以2019年同期为基数，春秋航空2021年4月ASK上涨15.3%，其中国内航线ASK上涨71.3%；2021年4月客运量上涨22.7%，其中国内航线客运量上涨65.8%。

◆中国民航业4月民航恢复势头更加向好。

根据民航总局统计，2021年4月份共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为92.1亿吨公里、5109.4万人次、65.5万吨，同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%。

运输总周转量相当于2019年同期的87.7%，较上月提升了4.0个百分点；旅客运输量为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的96.2%，较上月提高了6.8个百分点；货邮运输规模较2019年同期增长9.0%，较上月提升5.3个百分点，其中全货机完成货邮运输量26.3万吨，较去年同期增长11.2%。

◆一线机场国内航线旅客吞吐量继续恢复。

2021年4月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降48.4%、11.5%、1.3%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别变化-27.0%、+19.3%、+11.1%。

◆投资建议：4月国内航空需求继续恢复，五一客运量恢复至19年同期水平，疫情期间压抑的客运需求有望在暑运继续释放；随着疫苗接种进程继续推进，国内局部地区疫情反复影响有限。

我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空，建议关注南方航空、春秋航空、深圳机场。

◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。